Het herstel op de beurzen is veel krachtiger dan ik gedacht
had. Ik zag wel aankomen dat het geld (bankreserves) drukken van centrale
banken een grote steun moest zijn voor de koersen, maar ik dacht dat de lagere
winstverwachtingen voor 2021/2022 toch hun vernietigende werk zouden moeten
doen. Er komt denk ik een tweede besmettingsgolf in de herfst/ winter die tot
intelligente lockdowns moeten gaan leiden. Er komt een golf van
faillissementen, schulden zijn enorm gestegen (en buitengewoon curieus als je niet gelooft in de FED: credit spreads toch weer terug op niveau van voor corona)en belastingen gaan vooral na 2021
verhoogd worden, deze keer ook voor het bedrijfsleven. Men zal nog geruime tijd
voorzichtig blijven met investeringen (=niveau blijft nog wel even onder dat
van 2019). Er wordt wel van de daken geschreeuwd dat er meer geautomatiseerd
moet worden, dus heel erg slecht zal het ook weer niet gaan met investeringen. Er
komen (veel) meer investeringen in (groene) infrastructuur. Investeringen in
commercieel onroerend goed zullen langer aangetast zijn door meer thuis werken
en online shoppen. De spaarquote van particulieren kan echter straks wat naar
beneden, maar blijft nog wel tijden boven het niveau van voor COVID-19, al was
het maar vanwege hogere benodigde (aanvullende) besparingen voor
pensioenopbouw.
Voorlopig lijken beurzen vooral te kijken naar extra geld
van centrale banken (nog steeds royaal, maar niet meer zo veel te royaal als in
afgelopen maanden, al beloven FED en ECB opnieuw (gisteren o.a.) weer beterschap)
, naar te veel geld geparkeerd in geldmarktfondsen, naar meer
kopen door millennials, naar afnemende angsten bij babyboomers en naar
coronanieuws (gevaarlijk in bepaalde delen van de VS, Latijns Amerika en delen
Azië, maar verbeterend in Europa en met een beetje geluk straks ook weer in de
VS en elders).
(plaatje via blog Bespoke)
Economic surprises zijn voor de VS omgeslagen van record
slecht naar record goed. Dat doet de rente stijgen. Veel beter lijkt haast niet
mogelijk. Beurzen zijn verder kwetsbaar voor slecht coronanieuws, centrale
banken die bang worden voor overspeculatie, slecht nieuws uit/over China, neerwaartse druk op
winstvoorspellingen voor 2021/22, rebalancing van institutionele beleggers na
de grote stijgingen op de beurzen en er zijn kansen door groeiend optimisme van
millennials/ minder pessimisme babyboomers, afname cash in geldmarktfondsen
etc. en weer stijgende verwachtingen voor de winst een jaar vooruit als het
inktzwarte tweede kwartaal 2020 eruit loopt (al zal het derde kwartaal ook nog
slecht zijn, waarschijnlijk slechter dan nu verwacht door allerlei stroppen).
Uiteindelijk hangt het er vooral van af of in de herfst/
winter weer ernstige lockdowns komen (die we zien in China/Korea/Japan zijn
niet zo ernstig). Zo nee dan hoeven de koersen niet veel omlaag. En
uiteindelijk of het vaccin(s) er komt met daarna rampzalige terugneming van
liquiditeit door centrale banken/ overheidsbezuinigingen/ belastingverhogingen
voor bedrijven.
Geen opmerkingen:
Een reactie posten