Zo’n lief duifje is
Yellen, maar de schijnwerpers maakten iets anders van wat de FED aan het doen
is. Sinds 1995 loopt de FED aan de leiband van de markt. De FED mag geen
akelige dingen doen die niet de goedkeuring van de markt hebben. De FED mag de
rente niet verhogen als de markt dat niet ingeprijsd heeft. De markt rekent op
steun van de FED, eerst van de Greenspan put, daarna Bernanke put en bij Yellen
weet men dat ze in actie komt bij koersdalingen van meer dan 10% en in staat
van easing paniek komt bij dalingen van 20%.
Yellen
had bij de Humphrey Hawkins Testimony voor senaat en congres niets gezegd over
maart, alleen dat de rente langzamer dan normaal verhoogd gaat worden maar niet
wanneer, wel herhaalde ze dat het onwijs zou zijn te lang te wachten met
renteverhogingen (omdat de FED dan behind the curve zou kunnen raken). [in een
vorige post merkte ik (via van Duijn) al op dat Yellen niet ‘unwise’ is maar
zelfs niet goed snik is, dat ze te lang gewacht heeft de rente te verhogen. Ook
gaf ze aan dat de balans van de FED langzaam verkort zou worden als de korte
rente voldoende hoog was en de economische omstandigheden het zouden toelaten.
Dat zou dan betekenen dat men de MBS, mortgage backed securities,
hypotheekleningen van de agencies, langzaam zou laten aflossen en de
staatsleningen zou blijven bijkopen. Misschien start april 2018.
Over die onwijze opmerking kwamen
sterke retail cijfers heen en vooral een stijging van de consumentenprijzen die
veel hoger was dan verwacht. Een niet goed te plaatsen uitschieter (het
momentum van huurstijging en medische kosten neemt af, maar er is plotseling
meer inflatie bij internetprijzen).
(elk jaar lijkt er zo'n piek bij core goods, terugval is normaal, maar als er geen terugval komt, dan zal dit de inflatieverwachtingen doen stijgen)
En met gezwinde spoed vloog de ingeprijsde
kans op renteverhoging in maart van een dikke 20% naar even boven de 40%. Ondertussen
is de markt weer bij haar positieven gekomen en ziet men minder dan 20% kans
(CME website bijvoorbeeld). Nee, geen rentestijging in maart, want de markt is
nog niet zo ver.
Geen opmerkingen:
Een reactie posten