De beurzen in de VS zetten nieuwe hoogtepunten op verwachtingen van een lagere rente en hogere winsten. Dat is een beetje tegen de jaar- en presidentscycli in. Zo ergens in augustus slaat het negatieve sentiment toe vanwege vooral neerwaartse bijstellingen van de winstverwachtingen en omdat de dagen zo veel korter worden. Maar dit jaar gaat het ineens weer prima met die winstverwachtingen in de VS (in Europa helaas een stuk minder). voor 2025, een jaar vooruit, 2026 en 2027. Nogal ongebruikelijk. Kennelijk waren de verwachtingen te somber na liberation day en dat wordt nu bijgesteld, een beetje zoals Philips deed: er is schade door de importheffingen, maar veel minder dan gevreesd. Dat zou nog even door kunnen gaan in de VS, maar het is wel in strijd met de verlaagde groeiverwachtingen voor het BNP in de tweede helft van 2025 (men denkt aan 1,1% groei op jaarbasis).
De rente begint nu heel voorzichtig te dalen na de voorzichtige woorden van Powell in Jackson Hole. De arbeidsmarkt lijkt toch wat meer verzwakt dan eerder aangenomen en de huren zitten nog steeds in een neerwaartse trend en de olieprijs ook. Inflatie door tariffs zou transitory zijn (? net als in 2022). En zowaar, de 10-jaars rente is weer boven de korte rente gekomen.
Dit is overigens het klassieke recessiesignaal, maar werkte niet voor het eerst na 2023, alhoewel, als jet het zo presenteert als in het plaatje, dan was het gen goed signaal.
De recessieangst is bijna helemaal verdwenen vanwege de tariffs en de bijbehorende onzekerheid. De belastingverlaging voor de rijken lonkt en dat brengt enig optimisme voor 2026, geen recessie.
De wall of worry is nog heel erg hoog en het sentiment is weer optimistisch, zij het nog niet extreem (genoeg?). Krugman haalde in zijn interview met Eichengreen de wet van Dornbusch aan: bij een crisis gaat de verslechtering eerst minder/langzamer dan verwacht en dan ineens harder/sneller. Daar klampen deze Trump-bashers van kwaliteit zich aan vast. Het komt wel, die kater van dat ridicuul beleid van Trump. No way dat industrialisatie van Amerika succesvol kan zijn. Venture Capita/ PE geven geen krediet aan bedrijven die kapitaalintensief zijn. Men heeft niet meer de mentaliteit en de ondernemerscapaciteiten om zware industrie van de grond te krijgen. Men mist het blik ingenieurs dat men hiervoor moet opentrekken (er is nog hoop voor Duitsland, dat dit blik nog wel heeft). De teruggang van het aandeel van industrie in het BNP is meedogenloos en heel misschien dat het door Trump van ongeveer 7 naar 7,5% is te brengen.
Geen opmerkingen:
Een reactie posten