ISM en lange korte rente in VS en eurozone

De rente in de VS is hoog vergeleken met de korte rente en de ISM. Men verwacht een ramp vanwege vermindering van QE en ziet kennelijk een heel sterke economische groei.

In de eurozone is er nog geen uitzicht op sterke groei en daardoor loopt de rente aldaar lang zo veel niet op als in de VS

ISM en PMI’s mooi ex China en vooral Frankrijk

De ISM was wederom iets beter dan iedereen dacht.

Verschil tussen orders en voorraden stijgt verder, dat betekent dat ISM nog zou moeten stijgen

Barbie in de tijdgeest

Tijdgeest http://www.myvouchercodes.co.uk/the-code-word/what-would-barbie-look-like-in-real-life/

de meer reële Barbie in plaats van de in Amerikaanse ogen steeds meer  onnatuurlijke maten die Barbie heeft.

Tien verrassingen voor 2014

 Onderstaande stellingen zijn behandeld in de geest van Byron Wien: ze zijn volgens de consensus niet erg waarschijnlijk, maar kansrijker in mijn ogen dan de consensus denkt.

1. De winstgroei in 2014 zal hoger zijn dan gedacht, zelfs hoger dan de bottom up analisten nu roepen in diverse landen. 10%+ in de VS en 20%+ in Europa.
2. De economische groei in de VS zal hoger dan 3,5% zijn, hoger dan 4% is zeer wel mogelijk in 2014 (en wie weet ook 2015). Niemand durft meer dan 4,5% groei te voorspellen terwijl vele trends aan het verbeteren zijn en zelfs Lombard Street Research goede dingen ziet voor de VS: minder overheidsbezuinigingen, meer uitgaven lokale overheden, meer consumptie (uit hogere lonen, net wealth, banengroei), meer investeringen (bouw, software, machines), betere huizenmarkt, energie (fracking en zonne-energie).
3. We krijgen een elfstedentocht (zie mijn post over de zonnevlekken).
4. Inflatie in de VS zal hoger zijn dan verwacht. Niet veel, maar het goede inflatienieuws is geweest. Huren zullen meer gaan stijgen, diverse diensten worden duurder, bepaalde grondstoffenprijzen kunnen omhoog.
5. De rente zal ongeveer stijgen zoals nu ingeprijsd (zelfs bij hogere groei en inflatie dan de consensus denkt).
6. Het regiem in Noord Korea stort in. De heropening van de speciale sector waar men voor het zo veel rijkere Zuid Korea produceert zal de mensen die dit zien ontevredener maken, de executie van de oom van Un geeft aan dat het regiem onstabiel is. En China houdt ook niet meer van dit soort grappenmakers, China is sterk genoeg zonder lastige bufferstaat. Men geeft zo veel uit aan defensie in Noord Korea dat het land moet instorten net als de Sovjet Unie. Het gaat er alleen om wanneer. 2014 is waarschijnlijk al te snel.
7. Aandelen van de BRIC-landen zullen het goed doen. Het begint wel erg consensus te worden dat Emerging Markets waardeloze beleggingen zijn, die je alleen vast moet houden omdat ze zo goedkoop zijn. Het monetaire beleid in China en Brazilië is desastreus voor beleggers. Dat kan draaien. Indicators voor de economie in Rusland en India zijn zo slecht geworden dat ze wel haast moeten verbeteren. Brazilië en India zijn lid van de Fragile Five, die durft niemand meer zonder veiligheidstang aan te raken. China maakt ernst van de hervormingen en dat betekent minder corruptie, daar houden beleggers van. India krijgt een nieuwe regering en Modi zal voor nieuw elan zorgen.
8. De S&P stijgt door, opnieuw ongeveer als de kaart van de Kondratieffgolf aangeeft (dit is +18% bij een inflatie van 3%).
9. Goudmijnen zullen het goed doen. Ze zijn zo afgebrand, de rijkste beleggers hebben ongelooflijke pijn geleden met die dingen. Ik durf het niet meer voor te stellen als belegging. Daarom zou het wel eens een verrassend goede belegging kunnen worden. Het management van de nodige goudmijnen heeft een draai om de oren gekregen vanwege verkeerde investeringen, misschien hebben ze iets geleerd. De individuen in China en India kopen onverdroten voort en dat moet toch tot stijging van de goudprijs leiden als de goud-ETF-beleggers zijn uitverkocht (en ze hebben al enorm zitten te verkopen, zo zoetjes aan moet dat toch genoeg worden).
10. Grondstoffen zullen het goed doen in 2014. Enkele agrarische grondstoffenprijzen zijn wel erg veel gedaald, zoals maïs (-40% in 2013), suiker (al jaren enorm aan het dalen in prijs) en koffie (ook al in een langdurige dip, ondanks onrustbarende verhalen over koffieroest in Brazilië. Economisch herstel zal voor hogere metaalprijzen gaan zorgen. Olieprijzen lijken niet omlaag te willen op de hogere olieproductie van de VS en Canada.

N.B. ten overvloede hoop ik: het bovenstaande is niet bedoeld als beleggingsadvies, men moet de soms riskante onderwerpen zelf op hun merites beoordelen voor men handelt.

Populaire posten geschreven in 2013

Goed nieuws van 24/11, 1/9 en met kop en schouder 18/8 http://beleggenopdegolven.blogspot.nl/2013/08/goed-nieuws-van-de-afgelopen-week-trend.html

In 2013 raakte men eindelijk meer geïnteresseerd in goed nieuws

 

http://beleggenopdegolven.blogspot.nl/2013/03/gerhard-ter-veer-1931-2013.html

helaas ook een zeer populaire post. Hij was een bijzondere man.

 

http://beleggenopdegolven.blogspot.nl/2013/10/qe-zal-ons-altijd-blijven-bezig-houden.html

en dat blijft in ieder geval nog even zo

 http://beleggenopdegolven.blogspot.nl/2013/07/beschikbaar-inkomen-nederland-nog-als.html

(in 1997, Nederland blijft achter bij België).

Men vond dit schokkend en een reden te stoppen met bezuinigen of om naar Londen te emigreren.

http://beleggenopdegolven.blogspot.nl/2013/07/bas-jacobs-en-de-balansrecessie-met.html

(dat moest een van de drie grote verhalen uit de Beleggingsnota 2014 worden, maar dat is door de noodzaak tot korter schrijven van zo’n ding geschrapt (helaas)).
Maar 2013 was ook het jaar van de val van Reinhart Rogoff http://beleggenopdegolven.blogspot.nl/2013/04/te-veel-staatsschuld-niet-zo-slecht-als.html

 

http://beleggenopdegolven.blogspot.nl/2013/01/s-in-de-pas-met-de-30-jaar-swaprente-in.html 

(Europa).

 

Verhalen over koper, goud en zilver zijn bijna altijd populaire posten. Hoop doet leven bij de grondstoffenbeleggers en een zwartgallig verhaal doet het altijd al helemaal goed.

http://beleggenopdegolven.blogspot.nl/2013/08/goudvraag-uit-india-en-china-moet.html

http://beleggenopdegolven.blogspot.nl/2013/08/waarom-stijgt-de-olieprijs-terwijl.html

vraag zwak is en aanbod stijgt (longview)

http://beleggenopdegolven.blogspot.nl/2013/06/is-koperprijs-bijna-uitgedaald.html

En dan in het vrolijkere genre:

http://beleggenopdegolven.blogspot.nl/2013/11/te-weinig-zonnevlekken-koude-winter.html

Een van mijn tien verrassingen voor 2014 wordt dat er een elfstedentocht gereden gaat worden.

 

http://beleggenopdegolven.blogspot.nl/2013/02/het-dippen-van-de-koeien-op-de.html

op de boerderij in Murwillumbah, altijd iets waar ik bij een bezoek aan Australië moet meedoen.

http://beleggenopdegolven.blogspot.nl/2013/02/bankiers-hebben-het-gedaan-maar-god.html (wilde dat zo)

Vermakelijke vertelling uit Market Watch.  Maar God schiep ook een Dijsselbloem, die een en ander weer deels ongedaan maakt.

http://beleggenopdegolven.blogspot.nl/2013/01/het-vreemde-begin-van-2013-de-munt-van.html de munt van $ 1 triljoen. (zo’n muntje slaan,daar hoor je niets meer over nu het Amerikaanse begrotingstekort zo veel gedaald is; dit wordt overigens de oplossing voor Japan).

terugblik op de tien verrassingen voor 2013 die ik aangaf per 1 januari 2013

http://beleggenopdegolven.blogspot.nl/2013/01/10-voorspellingen-voor-2013.html

 Voor 2013 had ik het minder bij het rechte eind dan in 2012, maar vergeleken met andere voorspellijstjes hoef ik me niet te schamen. 2012 kwam uitzonderlijk goed uit. Ik wilde de juiste voorspelling hebben om de juiste reden en dat laatste maakte het extra moeilijk.

De bedoeling was voorspellingen te geven voor trends die onderschat worden door de markt. Dat was de bedoeling van Byron Wien, de grote voorganger in 10 voorspellingen die bij hem inderdaad vaak verrassend zijn geweest.

Mijn lijstje

1. Na een zwakke eerste helft trekt de economische groei in de VS fors aan, tot 3%+. 3,5-4% groei in 2014 is daarna goed mogelijk.
 Vonnis: goed. het is nog iets te vroeg, maar de eerste helft van 2013 was zwak en in het derde kwartaal was de groei 4,1% en  mijn voorspelling is dat 3,5-4% voor 2014 mogelijk is.

2. Volgens verwachte QE en de presidentcyclus is een S&P500 van 1620-1650 mogelijk eind 2013, zo blogde ik al. Daarbij hoort volgens de vierjaarscyclus 2013 volatieler te zijn dan 2012, d.w.z. een tussentijdse correctie van 10-15% of erger is mogelijk, maar daarna dus een prachtig herstel.
Vonnis: te pessimistisch, maar het was wel de hoogste voorspelling van de startegen toen. Half goed. Bij die blogpost veronderstelde ik veel minder QE, de taper zou volgens mij in juni starten. Die doorgaande QE zorgde ook voor een lage volatiliteit, dus die volatiliteit was niet hoger dan in 2012.

3. Spanje zou later in 2013 wel eens positief gaan verbazen. Frankrijk zou best wel eens mee kunnen vallen. Portugal dreigt het nieuwe zorgenkindje te worden in Europa.
Vonnis: ongeveer goed. Spanje verbaasde positief qua lopende rekening, rente, beurs, investeringen en niet verder oplopende werkloosheid. Frankrijk viel qua rente erg mee, de paniek die er eind 2012 over Frankrijk was werd de grond ingeboord door kooplust uit Japan waardoor de Franse rente fiks kon dalen. Portugal viel mee, niet tegen, maar is nog wel een zorgenkind. Ik kan nog steeds niet zien hoe Portugal het kan redden zonder aanvullende Europese steun. Het land is veel minder aantrekkelijk voor investeringen dan Spanje.

bevolkingsgroei in de wereld: 4%+ is nog steeds oorlog

http://24.media.tumblr.com/482f9cee0f9dbed6a3ee1cbd5a1e6abf/tumblr_my5h2s6z9k1rasnq9o1_500.png

Het is een oude stelling: 4%+ bevolkingsgroei betekent oorlog. Dan heb je zo veel jonge soldaten, die moeten er op los slaan. Je ziet het nu in Zuid Soedan, Libië en Mali.
De voormalig communistische landen zijn geen bedreiging meer, daar zie je krimp.

verwachte opbrengsten aandelen 2014 per gebied volgens de grote brokers

De voorspellingen voor de beurzen van de belangrijkste brokers, zoals bij elkaar geharkt bij ons in F&C door Robert Plant en Steven Bell.
 Zoals bijna altijd voorspellen ze een stijging van de Amerikaanse koeren met zo'n 5 tot 10%. Bijna niemand durft (zoals bijna elk jaar) meer of minder te voorspellen.
Alleen voor Japan lopen de meningen ver uiteen. Voor Europa is men het ook niet helemaal eens met elkaar.

 

inkomens per hoofd in de eurozone

http://25.media.tumblr.com/0536dbc7660bd1a4c80d07026e05fee1/tumblr_mxcgo1ylWl1rasnq9o1_500.png
Het ijzeren gordijn is nog goed te zien in het plaatje dat de inkomens per hoofd in districten laat zien. De verschillen in Duitsland zijn enorm afgenomen (meer dan ik kan geloven). Het verschil tussen Noord en Zuid Italië heb ik ook wel eens groter gezien.

goed nieuws van de afgelopen week

Heel geleidelijk  beginnen de voorspellingen voor de economische groei in de VS en Europa hoger te worden. Dat dit geleidelijk gaat is maar goed ook, anders zou het leiden tot monetair ingrijpen en hogere inflatie. Een nieuwe recessie lijkt ver weg.
De kans op een recessie in de VS is volgens allerlei indicatoren zeer laag en als er geen recessie in aantocht is, dan zijn er maar betrekkelijk weinig bear markten voor aandelen geweest en die zijn bovendien meestal kort en niet zo hevig. D.w.z. de normale weg voor aandelen is omhoog.

The Great Rotation uit obligaties naar aandelen is nog maar net begonnen, zowel bij pensioenfondsen (deze zijn teleurgesteld in de performance van andere beleggingen zoals hedgefondsen, die te duur zijn en ze zijn te onbegrijpelijk; beide grote zondes tegen hun beleggingsprincipes) als bij de particulieren.
Die interesse van particulieren is geen contrair signaal, het publiek begon in 2007 te verkopen. Dat was een uitstekende timing en hield dat vol tot 2013. Men kwam pas laat terug in de bull markt, maar men begon pas aandelen te kopen toen obligaties negatief begonnen te renderen, eigenlijk niet zo'n gek moment als men risicomijdend is.

De Amerikaanse economie is ongeveer mid cycle en de Europese is pas aan het begin van de cyclus, in de herstelfase. Normaal gesproken betekent dit doorgaande winststijging (in een onduidelijk tempo, het kan beter dan we gezien hebben: aantrekkende groei gaat meestal samen met snellere winststijging.  Of het kan minder hard gaan: de winstmarge is erg hoog, kan moeilijk veel verder omhoog en dan blijft de winststijging achter bij de omzetstijging.
Voorlopig zien we dat de winsten in de VS aan het versnellen zijn. In het derde kwartaal zagen we dit al en in het vierde kwartaal is er volgens de consensus een winststijging van 7,6% vergeleken met vorig jaar. En dat met al die winstwaarschuwingen, een record aantal.
De werkelijke winststijging is vrijwel steeds iets hoger dan de consensus vlak voor het losbranden van het cijferseizoen (de te hoge schattingen zijn er uitgebrand). D.w.z. de winststijging begint normaal te verbeteren gezien de verbeterde stand van de ISM en de PMI's.

Er was weinig economisch nieuws. De initial claims voor werkloosheid in de VS daalden flink, de stijging in de vorige weken lijkt te komen door moeizame , volatiele seizoensaanpassingen. Durable orders waren beter dan gedacht, het verkeer in de havens aan de westkust was drukker, de olieproductie stijgt nog steeds flink in de VS. De desondanks hogere olieprijzen, maar ook koperprijzen wijzen op doorgaande groei, al is de versnelling van november afgebroken.

Op wat langere termijn is er nog steeds een versnelling te zien in de technologische vooruitgang. er wordt druk geschreven over wedstrijden met robots die allerlei taken moeten vervullen. Japan is hier heer en meester. In de NYT stond een artikel dat de computer biologisch gaat functioneren in de toekomst http://www.nytimes.com/2013/12/29/science/brainlike-computers-learning-from-experience.html?hp&_r=0. Het zelf corrigerende vermogen wordt dan een stuk groter, prettig voor de gebruiker die veel fouten maakt zoals ik.

de verbeterende verwachtingen voor de Amerikaanse overheidsfinanciën.

Het kan verkeren. In 2010 voorspelde het budget office nog een oneindig lange periode van tomeloos oplopende overheidsschulden ten opzichte van het BNP en drie jaar later is die stijging ineens voorbij.
Dat men ineens heel anders over de hoeveelheid staatsschuld /BNP gaat denken is niet nieuw. Rond 2000 dacht men dat de overschotten op de begroting zouden doorzetten en de staatsschuld rond 2020 wel zo ongeveer afgelost zou zijn. Dat was hopeloos optimistisch.
Nu lijkt een en ander weer te verbeteren. Op de loer ligt een flink oplopen van de overheidsuitgaven aan gezondheidszorg na 2020, dus veel optimistischer dan het plaatje laat zien lijkt niet goed mogelijk.

Maar stabilisatie na de enorm hard stijgende trend is al heel wat.

postzegelinflatie en forever stamps

De laatste tijd begint men belangstelling te krijgen voor postzegels die altijd geldig blijven en zo een soort inflatiedekking bieden. Ze kunnen dan in waarde stijgen omdat de posttarieven stijgen of door toename van populariteit bij postzegelverzamelaars.
Tot voor kort stegen de posttarieven vrij goed mee met de inflatie.

De laatste tijd ziet men het als een soort komische belegging die het eigenlijk niet zo slecht doet. Een reële rente van nul is niet zo gek meer als vroeger.

.Het gaat zeer slecht met de post door email en de iphones. Men ziet postzegels als een aflopende zaak.

 

Dan kan men duiken met de prijzen, zodat men meer volume zal maken of men kan de prijs omhoog gooien.

Omdat de post nu een soort semi kartel heeft, doet men ineens dat laatste.

De Nederlandse post is dit nu extreem aan het doen. Jarenlang waren de posttarieven in Nederland veel lager dan in de omliggende landen, maar na een bijna 50% stijging in ongeveer een jaar zal dat niet meer het geval zijn voorlopig. Want in alle landen komt men tot dezelfde inzichten. Die forever stamps zijn zo gek nog niet, de posttarieven in de VS zullen ook flink gaan stijgen, veel meer dan de gewone inflatie, Ja, de inflatie in de VS zou wel eens hoger kunnen uitvallen dan men dacht.

dag van de ronde getallen

De AEX kon eindelijk weer de 400 bereiken, al een hele tijd werd hier reikhalzend naar uitgekeken en is het eindelijk zo ver. Sommigen hadden de moed al opgegeven (op IEX staat een plaatje van een columnist die beloofde een sok op te eten als de AEX dit jaar de 400 zou halen en hij voegde de daad bij het woord). In Duitsland hoopt men nog snel de 10.000 te zien voor de DAX en in België 3000, maar dat lijkt voor 2013 net iets te hoog gegrepen.

In Amerika tikte de tienjaars rente de 3% aan.
De Dow Jones is sinds het dieptepunt in 2009 met 10.000 punten gestegen.
De olieprijs West Texas Intermediate was in gevecht om $ 100 op het bord te krijgen.
De zilverprijs kroop weer boven $ 20.

Toch wel vreemd die fascinatie met ronde getallen. Door de psychologie ervan worden het soms echte barrières. de Dow Jones is hier een mooi voorbeeld van 100 was lange tijd een probleem en toen die eenmaal gepasseerd was, kon het doorgaan tot 1000. Daar hikte men zo'n vijftien jaar tegenaan en toen men eindelijk daar echt goed doorheen was in 1982 lag niets in de weg voor 10.000. Na 2000 bleef men maar aanhikken en kwam men eigenlijk niet goed los van die 10.000. Na 2009 lijkt men toch weer zo'n nieuwe sprong te maken en roept men gezien het voorgaande dat de Dow Jones gaat stijgen naar 100.000 voor er een nieuwe pauze komt. Uiteraard is dat wat optimistisch, al gaat het in de verre toekomst natuurlijk wel een keer lukken.

Het in de ban doen van QE: lukt het Yellen de QE-ring in het vuur te gooien?

Het is weer december en dan worden bepaalde films elk jaar weer herhaald. Lord of the Rings was er weer zo eentje. Een hele zit in drie delen met een steeds zwarter wordend scenario. Het kost Frodo steeds meer moeite om vooruit te komen, hoe groot de hulp van Aragorn, Gandalf, Sam en de elfen(nimfen) ook is en alleen maar via een strijd met Gollem lukt het om de verderfelijke ring met zijn ongelooflijke krachten in het vuur te krijgen. 

QE, quantitative easing, is het eigentijdse verhaal van Lord of the Rings. De statement van de FED wordt elke keer langer en dat laat de lijdensweg van QE goed zien.

Die "in de ban van de ring" lijkt zo’n beetje het script van QE te worden. Een verderfelijk iets met ongelooflijke krachten op koersbewegingen. Het lukt maar niet om van die QE af te komen. Elke keer dat men ermee stopte of dreigde ermee te stoppen sloegen de stoppen door op de kapitaalmarkt via lagere koersen en vaak hogere rentes. Met alle mogelijke moeite moet voorkomen worden dat het monster van QE samensmelt met het inflatiemonster. Dan smelten alle (pensioen)vermogens weg en gaat bittere armoede grote delen van het Westen treffen en de Opkomende Landen komen niet meer op.

In de jaren dertig werd QE als hulpmiddel ontdekt door de Japanner Takahashi (plaatje). Hij zorgde voor een herstel van Japan uit de crisis van de jaren dertig (en Japan werd zo sterk dat het half Azië militair veroverde).

Na de Tweede Wereldoorlog had men de centrale banken ook nodig om de staatsschulden te financieren en gebruikte men grote hoeveelheden QE. In Amerika deed men in 1951 QE in de ban. Daarna werd het nauwelijks nog gebruikt totdat Bernanke in de rol van Bilbo Baggins een hele tijd met QE aan de slag ging. Hij kon er niet mee stoppen

en moest daarom de ring overdragen aan Frodo, de sterrol voor Janet Yellen (ze heeft er wel het postuur voor).