koperprijs stijgt, maar hoe lang nog

De koperprijs is recentelijk behoorlijk gestegen, ook al nam de productie toe. De invloed van China is soms moeilijk: koper wordt als onderpand gebruikt voor bepaalde financieringen. Een klein beetje extra vraag of productie kan de prijzen flink in beweging brengen.

S&P eerste drie dagen omlaag: kans op daling in 2014 stijgt van 14% naar 35% volgens data mining

De eerste dagen van het jaar worden de statistieken opgerakeld of de eerste dagen, maand van het jaar iets zegt over hoe het beursjaar zal verlopen.
Wat gebeurde er als net als dit jaar de eerste drie dagen er een daling van de S&P was?
Lee van JP Morgan had de volgende tabel:

Als je in een bear markt voor aandelen zat, was bij daling van de beurs in de eerste drie dagen er in de helft van de keren een daling voor het jaar.
Als je in een bull markt zat (zoals nu) dan zakte de kans naar 65%. D.w.z. de wereld is nog niet verloren nu de eerste drie dagen van het jaar zo matigjes verliepen.

Voor de eerste vijf handelsdagen in januari had Bianco de bovenstaande tabel. Stijgende beurzen zegt niet zo veel voor de rest van het jar, maar een daling vermindert de kansen op een goede beurs toch behoorlijk.

not fair

En dat op de dag dat de advocaat van een  oorlogsmisdadiger zegt dat zijn cliënt niet veroordeeld hoort te worden, omdat het te laat is (want hij vluchtte naar Duitsland) en daardoor de getuigen dood zijn.

pharmaceuticals booming vanwege meer verkopen in Emerging Markets

Ze hebben altijd pharmaceuticals als invulling van het thema vergrijzing in het Westen verkocht. Maar dat is helemaal waar de extra omzet vandaan komt: ze gaan enorm groeien door omzet in Emerging Markets (wel tegen andere prijzen dan in het Westen).
bron http://cdn.static-economist.com/sites/default/files/imagecache/original-size/images/print-edition/20140104_IRC100.png

samenvatting financieel economisch nieuws van de afgelopen week

De aandelenbeurzen zetten eind december nog een spurt in en moesten dat op de eerste beursdag een beetje bekopen. Het optimisme over de economische groei is danig toegenomen en dat verlokte enige haviken bij de FED tot uitspraken over snellere vermindering van QE en zelfs verhogingen van de rente. De reactie op angsten over minder QE zijn voorlopig nog in toom, al ziet men de particuliere belegger wel de Emerging Markets ontvluchten.

Het goede nieuws kwam vooral op rekening van een hoge ISM die op 57 bleef en PMI's in andere landen die allemaal wat beter waren met uitzondering van China en vooral Frankrijk. De wereld industriële cyclus is daarmee sterk en verbeterend.

In de VS geven de high frequency data aan dat de groei in november flink versnelde en wat afzwakte in december. Omdat men nu ziet dat industriële productie en finale vraag in lijn komt met de fraaie PMI's en ISM, beginnen de nodige economen hun groeivoorspellingen voor vooral de VS in 2014 naar boven bij te stellen.

Hogere PMI's, investeringen en een aantrekken van de wereldhandel leiden tot meer optimisme over de winsten.

Politici in de VS lijken geen ruzie te gaan maken over het schuldenplafond en de begroting. Republikeinen zetten in op het onheil van Obamacare, ruzie over schuldenplafonds is electoraal veel minder winstgevend.

De komende week is men vooral benieuwd naar de werkgelegenheidsgroeicijfers (215.000?) en of goed economisch nieuws goed dan wel slecht is voor de beurs.

goed nieuws van de afgelopen week: meer aanwijzingen voor aantrekken groei in Amerika

De laatste weken was er niet zo veel economisch nieuws en samen met de kerstgedachte bracht dat de nodige economen tot nieuwe overpeinzingen over de groei in de komende tijd.
Retail sales en hoge PMI's zorgden voor een optimistischere inschatting van economische groei inclusief eindelijk ook de finale vraag.

De FED is er niet langer van overtuigd dat de inschattingen voor 2014 net als in de voorgaande jaren te optimistisch zijn. In die vorige jaren zei men dat het risico aan de benedenkant zat voor de groei, nu neigt men naar het tegenovergestelde.

De schattingen voor de groei in het vierde kwartaal in de VS zijn geklommen van circa 1% naar circa 2,5%. Men buitelt over elkaar heen om te voorspellen dat de groei in de VS in 2014 hoger zal zijn. De dappersten gaan tot 3,5%, maar gemiddeld vindt men een voorspelling van een versnelling van de groei van zo'n 2% naar 3% wel royaal genoeg. Ik denk dat dit te voorzichtig is en je eerder aan 3,5-4%+ moet denken.

Men begint vooral meer te vertrouwen op een aantrekken van de investeringen, dat was de grootste zorg in de VS.

 Bovenstaand plaatje van Morgan Stanley maakt plausibel dat de nieuwe orders zoals aangegeven in de ISM nu lang genoeg zo hoog waren dat de shipments, de echte groei van de investeringen, zal volgen en daarmee is er ook een verbetering van de finale vraag. Particulieren zorgen ook voor meer finale vraag getuige de stijgende retail sales over november plus goede autoverkopen en daarmee is het optimisme voor een groot deel te verklaren.

Men begint volgens Zentner (MS) weer ijverig plannen te maken om meer te gaan investeren. De bezettingsgraad begint een meer normale 80 te worden in de VS en zal wel verder stijgen en dan wordt het tijd meer te gaan investeren (en minder aandelen terug te kopen). Winstmarges zijn hoog, niet bedreigd door te hoge loonstijging en dwarsbomen van reorganisaties door vakbonden etc. en het vertrouwen dat winstmarges en omzet voldoende zijn begint ineens snel toe te nemen. Dat is gewoon in lijn met de PMI's (ISM). Maar men gelooft dit soort zaken eerst een tijdje niet, de ISM was hoog en de industriële productie niet hoog. Maar nu lijkt de ISM toch gelijk te hebben.

http://www.businessinsider.com/jp-morgan-funds-q1-guide-to-the-markets-2014-1?op=1
De trends van wat leading indicators geacht worden zijn zonder meer goed. Nieuwe orders zijn zeer goed, autoverkopen draaien in de plus in zelfs Europa, reële loonstijging verbetert in de VS, de huizenmarkt verbetert gestaag in de VS.
Locale overheden geven weer meer uit, de federale overheid remt de daling van de overheidsuitgaven, geen nieuwe belastingverhogingen, dalende benzineprijzen, doorgaande stijging productie olie en gas. Alles wijst op betere economische tijden.

Emerging Markets beginnen jaar slecht

De grote ETF EEM voor Emerging markets duikelde in koers onder grote omzetten. dat soor grote omzetten wijst op vaak een omkering van de trend, maar die trend is nu niet zo duidelijk. De zwakke valuta's van de nodige Emerging amrkets droegen ook behoorlijk bij aan de daling. De meeste trends van 2013 lijken nog door te gaan.

Emerging Markets goedkoop

Bij Business Insider waren er een berg slides te zien van JP Morgan http://www.businessinsider.com/jp-morgan-funds-q1-guide-to-the-markets-2014-1?op=1

In bovenstaand plaatje kun je zien hoe klein Emerging Markets zijn qua marktkapitalisatie (11%) vergeleken met hun aandeel in het wereld-BNP (51%).

Binnen Emerging Markets is de marktkapitalisatie ook niet bepaald naar de omvang van het BNP, met een wel erg groot gewicht voor Korea en Taiwan.

Rusland is traditioneel het goedkoopste vanwege het grote politieke risico. Wat daarna het goedkoopste is staat ter discussie: China? Korea? Brazilië?

The economist; huizenprijzen per land versus huren en inkomens

Huizen zijn vergeleken met de gemiddelde historie sinds ongeveer 1975 bijna overal te duur versus huren en inkomen, alleen niet in Japan, Duitsland, Ierland, Zwitserland (??) en de VS.
De normen van The Economist zijn wellicht een beetje te streng, want men neemt de zeer lage rente niet mee.
Versus inkomen zijn huizen in China een koopje (als je niet per se in Bejing wil wonen).
Op de site van The Economist kun je een en ander per land in de geschiedenis zien.
De laatste jaren is er een enorme correctie geweest in vooral Europa. Die correctie lijkt wel genoeg voor Ierland, Spanje en Nederland. Ook in Italië lijken op die manier huizen niet zo extreem duur (zo voelt het niet voor mij).

volgende maand is werkloosheid VS al 6,5%: forward guidance FED hierover moet anders

Op 1 januari is de noodwet over verlenging van de werkloosheidsuitkeringen opgehouden. Obama heeft gesmeekt aan het congres om niet zo streng te zijn bij de huidige economische omstandigheden, men kan echt niet aan werk komen, maar het republikeinse congres lijkt er niet over te peinzen om extra geld uit te blijven keren aan mensen die het vertikken te stemmen op hen. Die langdurig werklozen moeten maar leren op een houtje te bijten of anders een minimumloonbaantje aan te nemen in plaats van die Mexicanen. Het gaat om maar liefst 1,2 miljoen Amerikanen die  lang genoeg werkloosheidsuitkeringen hebben gevangen.

Het gevolg is dat bij de cijfers van volgende maand over de werkoosheid die 1,2 miljoen mensen de hoofdrol gaan spelen. Een groot deel, wellicht 1 miljoen van die langdurig werklozen zal het opgeven naar werk te zoeken en zo volgens de Amerikaanse statistieken uit de beroepsbevolking vallen. Bij een werkgelegenheidsgroei van 200.000 en een met 1 miljoen gekrompen beroepsbevolking komt de werkloosheid dan uit op 6,5%. Dat cijfer heeft de FED uitgebreid geventileerd als laag genoeg om de rente te gaan verhogen. Die 6,5% zou pas eind 2015, begin 2016 bereikt worden.
De afgelopen 1-2 maanden hebben Bernanke en Yellen zich schor gepraat om duidelijk te maken dat als de werkloosheid 6,5% is de FED dan niet onmiddellijk als een dolle de rente gaat verhogen. Enkele FED-economen hebben zeer invloedrijke verhalen geschreven dat men pas de rente moet verhogen als de werkloosheid 5,5-6% is. En zelfs dan is het de vraag of het wel moet.
De FED heeft bij de aankondiging van de eerste vermindering van QE gemeld dat men de rente niet gaat verhogen als de inflatie te laag is (inflatie van BNP onder 2%) en dat de werkloosheid overtuigend enige tijd onder 6,5% moet komen.

ISM en lange korte rente in VS en eurozone

De rente in de VS is hoog vergeleken met de korte rente en de ISM. Men verwacht een ramp vanwege vermindering van QE en ziet kennelijk een heel sterke economische groei.

In de eurozone is er nog geen uitzicht op sterke groei en daardoor loopt de rente aldaar lang zo veel niet op als in de VS

ISM en PMI’s mooi ex China en vooral Frankrijk

De ISM was wederom iets beter dan iedereen dacht.

Verschil tussen orders en voorraden stijgt verder, dat betekent dat ISM nog zou moeten stijgen

Barbie in de tijdgeest

Tijdgeest http://www.myvouchercodes.co.uk/the-code-word/what-would-barbie-look-like-in-real-life/

de meer reële Barbie in plaats van de in Amerikaanse ogen steeds meer  onnatuurlijke maten die Barbie heeft.

Tien verrassingen voor 2014

 Onderstaande stellingen zijn behandeld in de geest van Byron Wien: ze zijn volgens de consensus niet erg waarschijnlijk, maar kansrijker in mijn ogen dan de consensus denkt.

1. De winstgroei in 2014 zal hoger zijn dan gedacht, zelfs hoger dan de bottom up analisten nu roepen in diverse landen. 10%+ in de VS en 20%+ in Europa.
2. De economische groei in de VS zal hoger dan 3,5% zijn, hoger dan 4% is zeer wel mogelijk in 2014 (en wie weet ook 2015). Niemand durft meer dan 4,5% groei te voorspellen terwijl vele trends aan het verbeteren zijn en zelfs Lombard Street Research goede dingen ziet voor de VS: minder overheidsbezuinigingen, meer uitgaven lokale overheden, meer consumptie (uit hogere lonen, net wealth, banengroei), meer investeringen (bouw, software, machines), betere huizenmarkt, energie (fracking en zonne-energie).
3. We krijgen een elfstedentocht (zie mijn post over de zonnevlekken).
4. Inflatie in de VS zal hoger zijn dan verwacht. Niet veel, maar het goede inflatienieuws is geweest. Huren zullen meer gaan stijgen, diverse diensten worden duurder, bepaalde grondstoffenprijzen kunnen omhoog.
5. De rente zal ongeveer stijgen zoals nu ingeprijsd (zelfs bij hogere groei en inflatie dan de consensus denkt).
6. Het regiem in Noord Korea stort in. De heropening van de speciale sector waar men voor het zo veel rijkere Zuid Korea produceert zal de mensen die dit zien ontevredener maken, de executie van de oom van Un geeft aan dat het regiem onstabiel is. En China houdt ook niet meer van dit soort grappenmakers, China is sterk genoeg zonder lastige bufferstaat. Men geeft zo veel uit aan defensie in Noord Korea dat het land moet instorten net als de Sovjet Unie. Het gaat er alleen om wanneer. 2014 is waarschijnlijk al te snel.
7. Aandelen van de BRIC-landen zullen het goed doen. Het begint wel erg consensus te worden dat Emerging Markets waardeloze beleggingen zijn, die je alleen vast moet houden omdat ze zo goedkoop zijn. Het monetaire beleid in China en Brazilië is desastreus voor beleggers. Dat kan draaien. Indicators voor de economie in Rusland en India zijn zo slecht geworden dat ze wel haast moeten verbeteren. Brazilië en India zijn lid van de Fragile Five, die durft niemand meer zonder veiligheidstang aan te raken. China maakt ernst van de hervormingen en dat betekent minder corruptie, daar houden beleggers van. India krijgt een nieuwe regering en Modi zal voor nieuw elan zorgen.
8. De S&P stijgt door, opnieuw ongeveer als de kaart van de Kondratieffgolf aangeeft (dit is +18% bij een inflatie van 3%).
9. Goudmijnen zullen het goed doen. Ze zijn zo afgebrand, de rijkste beleggers hebben ongelooflijke pijn geleden met die dingen. Ik durf het niet meer voor te stellen als belegging. Daarom zou het wel eens een verrassend goede belegging kunnen worden. Het management van de nodige goudmijnen heeft een draai om de oren gekregen vanwege verkeerde investeringen, misschien hebben ze iets geleerd. De individuen in China en India kopen onverdroten voort en dat moet toch tot stijging van de goudprijs leiden als de goud-ETF-beleggers zijn uitverkocht (en ze hebben al enorm zitten te verkopen, zo zoetjes aan moet dat toch genoeg worden).
10. Grondstoffen zullen het goed doen in 2014. Enkele agrarische grondstoffenprijzen zijn wel erg veel gedaald, zoals maïs (-40% in 2013), suiker (al jaren enorm aan het dalen in prijs) en koffie (ook al in een langdurige dip, ondanks onrustbarende verhalen over koffieroest in Brazilië. Economisch herstel zal voor hogere metaalprijzen gaan zorgen. Olieprijzen lijken niet omlaag te willen op de hogere olieproductie van de VS en Canada.

N.B. ten overvloede hoop ik: het bovenstaande is niet bedoeld als beleggingsadvies, men moet de soms riskante onderwerpen zelf op hun merites beoordelen voor men handelt.