alleen groei werkgelegenheid vrouwen, niet van mannen in december in VS

In de Great Recession werden vooral mannen ontslagen en in het herstel daarna vonden vooral mannen weer werk. De laatste maand zonk de groei van werkgelegenheid van mannen helemaal weg, maar groeide het aantal werkende vrouwen.
(bron plaatje economix)

Het aantal werkende vrouwen is nu eindelijk over het niveau heen van voor de crisis, de mannen hebben nog een weg te gaan.

China wil best wel oorlogje om Spratly eilanden

De laatste tijd hoor je steeds meer over Japan en China die uit nationalistische motieven een flink groter defensieapparaat willen hebben. Japan wil zich ontworstelen aan de grondwet na de Tweede Wereldoorlog die Japan een leger verbiedt dat andere landen kan aanvallen. Abe vindt dat Japan dat recht wel heeft.
China wordt hiervan onpasselijk, erg genoeg om even geen Toyota te kopen.
China is zelf aan het uitvinden hoe ze zo veel mogelijk invloed kunnen hebben op de eilandenrij voor hun kust. Japan beslaat het grootste deel, maar de eilandenrij is langer.

Het meeste herrie is over de Spratly eilanden met hun denkt men grote olievoorraden die ver van de kusten van de buurlanden liggen. China vindt dat het bij China hoort, al lijkt dat onlogisch op de kaart. Het grootste eiland wordt nu bezet door Taiwan (al helemaal onlogisch) en het op een na grootste door de Filipijnen. Op dat eiland Zhongye heeft China zijn oog laten vallen. Dat eilandje van 0,33 vierkante kilometer is net groot genoeg om er vliegtuigen te laten landen, zodat je de omgeving kunt controleren. En the Chinadaily weet te melden dat ze dit best wel militair willen afpakken van de Filipijnen, sinds de Filipijnen zo onhandig zijn geweest om de Amerikanen uit dit gebied weg te jagen, die wilden vanuit koloniale sympathieën de oud kolonie Filipijnen best wel steunen voor de Spratly eilanden, maar nu niet meer, Obama is hier immers niet helemaal in de stemming.

http://chinadailymail.com/2014/01/11/chinese-troops-to-seize-zhongye-island-back-from-the-philippines-in-2014/?utm_source=GraphicMail&utm_medium=email&utm_term=NewsletterLink&utm_campaign=Copy%5FThe+King+Report+%2D+SAFE1+%2A+%2A+%2A+%2A&utm_content=

 http://chinadailymail.com/2014/01/13/the-reasons-why-a-battle-for-zhongye-pag-asa-island-seems-unavoidable/

De FED moet steeds meer uitleggen: elk woord extra kost 6 miljard (Torsten Slok)

De verklaring van de FED bij hun besluiten worden steeds langer. Men verandert de rente niet, maar men moet steeds een ander verhaal dichten over QE en forward guidance. En dat leidt tot ongehoorzaamheid bij sommige FED-gouverneurs.
Een reden is dat de FED nu meer doelen heeft dan vroeger. Lage inflatie en acceptabele werkloosheid, dat waren de doelen van de FED vroeger. Nu moeten ze het financiële stelsel overeind houden (en dit bedreigt nu QE, de financial conditions worden te gevaarlijk) en permanent de lage vraag aanzwengelen.

aandelen in, grondstoffen uit

Na een enorme stijging van 1999 tot 2008 is er de klad gekomen in het beleggen in grondstoffen. vooral sinds 2012 geven steeds meer mensen de voorkeur aan aandelen.

De eerste beleggers werden in grondstoffen gelokt vanwege de backwardation: men prijst de grondstoffen op termijn lager in dan de spotprijzen. Dat deed de grondstoffenproducent om verzekerd te zijn van de opbrengstprijzen in de toekomst.
Sinds 1998 stopte dit. Rond 2004 werd het een belangrijk negatieve factor voor de opbrengst van grondstoffen. Die backwardation heb je wel nodig omdat de laatste tweehonderd jaar grondstoffenprijzen minder hard stegen dan de gemiddelde prijzen. Dat zou in de komende vijftig jaar wel eens weer het geval kunnen zijn. En alleen de inflatie als opbrengst, dat is in normale tijden veel te weinig (dan kun je beter forever stamps kopen, want de postprijzen zullen meer stijgen dan de gemiddelde inflatie).

samenvatting financieel economisch nieuws van de week

Na vele weken van vooral meevallend economisch nieuws waren er afgelopen week ook enige tegenvallers. De beurzen kwamen daardoor niet overtuigend positief uit de startblokken in het nieuwe jaar. De werkgelegenheidsgroei in de VS bedroeg maar 74.000 terwijl 200.000 was verwacht. Het koude weer was een belangrijke reden. dat is ook een negatieve factor voor de groei in het vierde kwartaal. Maar het handelstekort kwam veel lager binnen dan gedacht en dat zorgde voor opwaartse bijstellingen van de groei in het vierde kwartaal van ongeveer 0,5%.

De PMI's non manufacturing, de dienstensector, vielen hier en daar tegen, vooral in de VS. In Canada kromp de werkgelegenheid meer dan gedacht, met 45.000. De Canadese dollar dreigt daardoor nog zwakker te worden.

In de VS waren de initial claims voor werkloosheid lager en in de ISM's waren de cijfers voor werkgelegenheid goed, ADP-werkgelegenheidsgroei met 238.000 was ook goed, daarom maakt men zich niet veel zorgen over de groei van de werkgelegenheid. De werkloosheid daalde naar 6,7% door krimp van de beroepsbevolking. De werkloosheid komt volgende maand waarschijnlijk al onder 6,5% en dat maakt de forward guidance van de FED lastig. Ze kunnen royaal blijven omdat de inflatie nog erg laag en stabiel is en de participatiegraad is gedaald tot het laagste niveau in 35 jaar.

De ECB deed zoals verwacht niets. Draghi zag vooruitgang in Europa, maar te weinig om niet nog royaler te worden. Dat zou hij beslist doen bij eventuele tegenvallers.
Bij de FED werd de benoeming van Yellen tot voorzitter officieel goedgekeurd en de nominatie van de alom bewierookte Stanley Fischer als vicevoorzitter is nu officieel.

In Duitsland steeg de inflatie iets en waren de detailhandelsverkopen 1,5% maand op maand hoger.

In China daalde de inflatie van 3 naar 2,5%. China is een van de zorgenkinderen bij strategen, dat kan voor een onverwachte tegenvaller zorgen. Voorlopig lijkt er maar een beperkte afzwakking van de groei te zijn overigens, maar de 8%+ verwachtingen worden toch wel snel vervangen door 7%+ voor 2014.

In Japan stegen de autoverkopen fors en verbeterden de leading indicators iets.

goed nieuws van de afgelopen week

De voorspellingen voor de economische groei in de VS voor het vierde kwartaal (maar ook voor 2014) gaan omhoog. De afgelopen week kwam dit vooral door het sterk meevallende tekort op de handelsbalans, waardoor men ineens 0,5% meer groei ziet.

De olie-export stijgt en de import van olie daalt.

De werkgelegenheidsgroei viel tegen (maar zonder het grote aantal mensen dat vanwege het koude weer zat was het cijfer niet zo slecht, zie plaatje van Strategas), maar toch kon de werkloosheid flink afnemen.

Ook de initial claims voor werkloosheid daalden. In de ISM's ziet men de werkgelegenheid goed groeien. Ook de ADP-cijfers over groei van de werkgelegenheid waren goed. Per saldo blijft de trend van de werkgelegenheidsgroei goed. De groei van de werkgelegenheid zit hem uitsluitend in de voltijdbanen, niet in de part time banen en dat is gunstig (plaatje Strategas).

In februari schijnt de jaarlijkse revisie van het aantal werkende tot een opwaartse bijstelling van 235.000 te gaan leiden. Dan is eindelijk het aantal werkenden boven de top van voor de kredietcrisis. Volgende maand zou de werkgelegenheidsgroei wel eens heel groot kunnen zijn, omdat er zo veel langdurige uitkeringen gestopt zijn en een deel nu elk baantje hoe slecht dan ook accepteert.

Er is overigens een meer constructieve houding in het congres ontstaan om tot een compromis over de sociale uitkeringen en andere overheidsuitgaven komen. De republikeinen vechten hier minder om, men wil de aandacht niet afleiden van de martelgang van Obamacare.

In Europa gaf Draghi aan dat de eurozone er beter voorstaat, maar dat hij toch nog wat extra hulp moet geven met het monetaire beleid. Bij onverhoopte tegenvallers beloofde hij wat extra's te doen.
Ondertussen zijn de rentes in de europeriferie flink gedaald. Het is niet langer en destabiliserend hoge rente in bijvoorbeeld Spanje en Italië.

En men wordt weer positiever over de economische groei in Japan. Men koopt volop auto's, vooruitlopend op de BTW-verhoging. Leading indicators verbeterden.

Het meest optimistische verhaal voor de lange termijn van de afgelopen week: http://awealthofcommonsense.com/future-better-think/

olie en IQ maken gelukkig

Olielanden als Saoedi-Arabië, Venezuela, Maleisië scoren hoog op de kaart van hoe gelukkig men zich voelt http://www.mymodernmet.com/profiles/blogs/top-25-informative-maps-that-you-ll-never-forget en verder veel landen met hoog inkomen en IQ

China, Korea  en Japan en Noord Europa, Italië scoren goed qua intelligentie.  China en Japan zijn outliers waar men niet zo gelukkig is en wel een hoog IQ heeft.
Ik kan me overigens niet voorstellen dat de mensen in Afrika zo'n laag IQ hebben, misschien komt het door de manier van meten waarbij je veel moet lezen en westerse dingen weten.
Een alternatieve verklaring zou zijn dat de landen met de mooiste vrouwen het gelukkigste zijn.

De kaart van de Dow Jones volgens de Stock Traders Almanac

Josh Brown http://www.thereformedbroker.com/wp-content/uploads/2014/01/my-favorite-chart-on-earth.jpg vindt de bovenstaande kaart van de Dow Jones de allerbelangrijkste grafiek voor beleggen.
Dat moet natuurlijk op één na zijn, die boven het blog staat.
Maar het verhaal is duidelijk: Je hebt lange periodes waarin aandelen nauwelijks structureel van hun plaats komen (maar er af en toe wel vreselijke bear markten zijn) en periodes waarin de koersen enorm stijgen, enigszins in lijn met de inflatie in de voorgaande decennia. Bij 100% inflatie kwamer 500% koersstijging en bij 270% inflatie bijna 1500% koersstijging.

Ritholtz maakte er in 2010 een stijging van de Dow naar 38.000 van in 2025. Helemaal niet zo'n rare schatting. http://www.ritholtz.com/blog/2010/09/dow-38820-by-2025/
Daar legt hij het accent op oorlogen (met bijbehorende inflatie): de wereldoorlogen, Vietnam en na 2000 de war on terror.
Daar zit wel wat in. Beurzen leven enorm op van het peace dividend. Dan zijn er minder verkeerde niets opleverende investeringen in defensie. De begrotingstekorten vallen erg mee. dat zag je in de Clintonjaren en nu ook weer. Terugtrekking uit Irak en Afghanistan doet wonderen voor het begrotingstekort in de VS.

Aanvankelijk had men een heel negatieve kijk op deze grafiek: men zag een heel lange periode van stabilisatie en je had toch minstens drie grote bear markten nodig, d.w.z. na 2000-2003 en 2008-2009 nog een voor de grote mars naar boven kon beginnen.
Nu zijn de koersen al zo veel gestegen dat het erop lijkt dat die grote opmars naar boven al in 2009 is gestart. Volgens bovenstaande theorie gaat het vijf keer over de top minstens , al houden velen ervan om tien keer aan te houden. Als de opmars in 2018-2020 stopt (onze gedachte, althans in reële termen), lijkt vijf keer al heel wat, maar als de opmars pas na 2025 stopt kan tien maal ook heel goed.

werkgelegenheidsgroeicijfers VS: het lijkt wel Europa

74.000 werkgelegenheidsgroei, terwijl de consensus 200.000 dacht en ik zelfs 250.000+ heel normaal gevonden zou hebben. Wat een tegenvaller.
Maar de werkloosheid daalde 0,3% tot 6,7% en dat terwijl volgende maand een miljoen langdurig werklozen vermoedelijk uit de beroepsbevolking gaan vallen.
De participatiegraad is nu op het niveau van 1978, voordat de vrouw ook na het huwelijk aan het werk gezet werd.
De werkloosheid daalt nu heel hard zonder goede groei van de werkgelegenheid.

Zo krijgt Yellen een moeilijke start. Forward guidance in de vorm van niet verhogen van de rente totdat de werkloosheid 6,5% is, zodat men dacht geen verhoging van de rente voor half 2015 is achterhaald. Volgende maand is de werkloosheid al lager dan 6,5%.

Deze cyclus is vooral de groei van het aantal ambtenaren http://cdn.theatlantic.com/newsroom/img/posts/NewGovtJobs2.jpg desastreus (of juist geweldig als je de overheid ziet als iets zonder productiviteit).

Het weer krijgt de schuld van het slechte cijfer. 273.000 mensen hebben aangegeven vanwege het weer geen baan te hebben tegen 84.000 in 2012 en 127.000 in 2011.

low volatility, low beta niet meer zo smart

De laatste jaren is het heel wat mensen opgevallen dat aandelen met een lage bèta en een lage volatility het erg goed doen, helemaal niet bij de beurs achterblijven. Haugen roept dat natuurlijk al decennia, maar pas de laatste jaren begint men via ETF's en andere strategieën hier sterk op in te zetten.

De goede tijden voor low volatility zijn overigens voorbij sinds Draghi een eind maakte aan de eurocrisis en de aandelenmarkt haast niet meer omlaag was te krijgen.

Maar pas sinds Bernanke begon te vloeken in de QE-kerk, begon te suggereren dat de FED ooit wel een QE zou kunnen gaan verminderen, sindsdien pas is de bekende smart bèta strategie echt een beetje dom geworden. Ook voor bèta gecorrigeerd waren de opbrengsten slecht en moest je in die rare aandelen met hoge bèta en veel gevaar gaan zitten.

profit growth US 15%+ in 2014

Profit growth in 2014 (and 2015) will be higher than expected, even higher than the bottom up analysts think. 10%+ in the US en 20%+ in Europe.

 Why is this unlikely according to the consensus:

Hopes spring eternal: the almost-always-too-optimistic-expectations of analysts. In time they almost always revise down considerably their forecasts. http://www.businessinsider.com/wall-street-earnings-expectations-errors-2014-1

Why it should happen.

Profit growth can be better than expected when the ISM is above 55 in the US, when economic growth accelerates and when currencies have fallen.

Margins are very high in the US, especially compared to the unemployment rate. This is keeping wage growth low, cost cutting easy and so keeps the squeezing of profit margins away for the time being. Favourable for profit growth is when capex growth faster than GDP and when the world trade grows.

 

The chart above illustrates that the high ISM ought to lead to c.15% growth of (IBES consensus) expected profits.

Above a chart of Applied Global Macro Research for the macro profit numbers (NFC) of the US.  It shows about 15% profit growth for the first half of 2014. Profits of the S&P could rise even a bit more because of buybacks and recovery of profits outside the US. The relations between profits and output growth, change in output growth, lagged unemployment rates, lagged productivity growth compared to wage growth, lagged profit margins have been extremely stable in the past 50+ years in the US.

Profit growth (NFC) is already accelerating in the US from the low of 2% at the end of 2012 to 8% in Q3 13. So there is no reversal of trend necessary for high profit growth, only persistence of trend. This makes the prediction of 10%+ profit growth in the US a strong conviction call.

CES Las Vegas: digitale revolutie schrijdt voort via draagbare elektronica en ibeacons

Elk jaar zit men reikhalzend uit te kijken wat voor nieuwe dingen er verzonnen zijn voor de Consumer Electronics Show (CES) in Las Vegas. De verwachtingen worden wat getemperd, vooral omdat Apple nooit zijn best doet op de CES.

Juist bij Apple speelt er op het ogenblik heel wat: iBeacons en de iWatch. Ik wist niet eens wat iBeacons was, maar dat is iets waar we de komende jaren in steeds mindere mate aan kunnen ontsnappen bij het winkelen. Business Insider: “Beacons are a low-cost piece of hardware — small enough to attach to a wall or countertop— that utilize battery-friendly low-energy Bluetooth connections to transmit messages or prompts directly to a smartphone or tablet. They are poised to transform how retailers, event organizers, transit systems, enterprises, and educational institutions communicate with people indoors. Consumers might even want to deploy them as part of home automation systems”. Business Insider is er heel enthousiast over http://www.businessinsider.com/beacons-and-ibeacons-create-a-new-market-2013-12#ixzz2pnLxAXI1

Op technologisch gebeid met smartphones etc loop ik zowiezo wat achter, ik heb me nooit verdiept in het ontrollen van iOS7 dit jaar en waarom Blue Tooth oplossingen al dan niet beter zouden zijn dan NFC en of de Estimote beacon beter of slechter is dan wat Apple aan het doen is. Kennelijk zijn dit grote gaten in de opvoeding waar aan gewerkt moet worden. Goed, de CES.

Behalve Apple laat iedereen uitgebreid zijn neus zien. Men slooft zich uit in het tonen van nieuwe gadgets. Wearable devices is het nieuwe modewoord. Als je aan het wandelen bent, wil je toch weten wat je hartslag is en welke email je aan het ontvangen bent, dan wel waar je bent. Ik heb daar nooit zo’n behoefte aan gehad tijdens een wandeling, maar ik ben dan ook hopeloos ouderwets. De baas van Intel Krzanich was zich flink aan het uitsloven op de CES, want al die wearable devices is natuurlijk geweldig voor een chipmaker. Helaas voor hem, alleen de slimme prullenbak http://www.businessinsider.com/intel-smart-bowl-2014-1#ixzz2pnObfWQt sloeg echt aan. Maar hij had een heel verhaal http://download.intel.com/newsroom/kits/ces/2014/pdfs/Intel_CES_CEO_Keynote_transcript.pdf dat toch een aardig inkijkje geeft over wearable devices en the internet of things. George Orwell zou trots zijn, we hebben nu de mogelijkheden iedereen overal te controleren. Dat wordt dan verkocht als heel handig voor toezicht op kinderen, ouden van dagen en zo.

25% van de Amerikanen geeft aan wel met wearable devices rond te willen lopen, 4% wil wel smart contactlenzen (die komen decennia eerder dan voorspeld) en 3% is zelfs in voor een smart tattoo.
Snufjes voor in de auto worden steeds populairder. Een druk op de knop en je staat goed geparkeerd. PC’s worden kleiner dan een golfbal als de wet van Moore nog een tijdje doorgaat (einde is wel in zicht).
Computers worden dan even klein als onze hersenpan en een computer heeft dan even veel transistors als wij neuronen hebben.
We worden langzaam klaar gestoomd voor cloud services op onze nieuwe smart TV. Duidelijk is dat smartphones heel wat smarter gaan worden http://www.ft.com/intl/cms/s/0/210864c6-72f9-11e3-b05b-00144feabdc0.html?siteedition=uk#axzz2ptiHSF3P en dat we overal sensoren gaan krijgen en zien in de komend jaren. Maar Google Glass, dat was zo 2013, helemaal uit.

tweedeling van latijns Amerika

In de Wall Street Journal  http://online.wsj.com/news/articles/SB10001424052702303370904579296352951436072?KEYWORDS=latin+america    ziet men een tweedeling van Latijns amerika: één deel dat via export en globalisering probeert welvaart te creëren en één deel dat via protectionisme probeert welvaart te bereiken.

De bovenstaande kaart is intrigerend. Je ziet een deel dat aan de kant van de Stille Oceaan ligt dat probeert via globalisering rijk te worden en een deel dat uitkijkt over de Atlantische Oceaan waar men een soort peronistische politiek wil bedrijven. Het groene deel is lid van de Trans Pacific Alliance en het rode deel is de Mercosur.
De groenen zagen een sterke groei van de export en het rode deel exporteert nauwelijks, alleen bepaalde grondstoffen.
In het WSJ artikel merkt men op dat Brazilië een soort Argentinië aan het worden is, Argentinië steeds meer op Venezuela begint te lijken en Venezuela het nieuwe Zimbabwe wordt (de oliewinning gaat sterk terugvallen en dan zakt Venezuela helemaal weg). In het rode deel wordt de verkiezingsgunst gekocht via grote begrotingstekorten, het drukken van geld en een afhoudende houding van het Westen en buitenlandse investeringen. Dit is wellicht een te hard oordeel over Brazilië.

Maar duidelijk is dat de groeivooruitzichten in het groene deel sterk aan het verbeteren zijn en dat je daar kansen hebt als belegger. De jeugd in de rode landen stemt voorlopig nog met grote overtuiging op leiders als Chavez, Roussef, Morales die niet besmet zijn met sympathieën voor het falende westerse model van na  de kredietcrisis. Pas als de verschillen zo groot worden als tussen Noord en Zuid Korea  gaat men wellicht anders denken in het rode deel. En Chili, de leider van het groene deel, daar wordt de regering weer zachter.

buyback nu populairder dan low volatility

Uit het ings Report: er is een index voor de aandelen die het meest doen aan opkopen van eigen aandelen. Dat was winnend in de afgelopen jaren, veel beter dan het kopen van de S&P.
Daarom iis men ook zo bang dat ondernemingen het blijven vertikken om te gaan investeren. Voor de aandelenkoers is het immers beter geweest om niet te investeren.
Het zou heel goed kunnen dat de buyback hype nu ongeveer op het hoogtepunt staat.  Low volatilty was een jaar geleden een hype na jaren van goede perfrmance. Dat stopte in 2013.