WSJ editorial: waarom de democraten bijna de meerderheid in het congres verloren: door hun te socialistische politieke standpunten

 

https://www.wsj.com/articles/why-democrats-nearly-lost-the-house-11605482291?

 

De verkiezingen in de VS pakten veel minder goed uit voor de democraten dan gedacht. Ja, Biden won, maar de republikeinen wonnen zetels in het congres en verloren maar een zetel in de senaat (voorlopig) en dat terwijl er veel meer zetels van republikeinen op het spel stonden voor beide kamers dan van democraten.

De democratische partij is fors naar links opgeschoven na 2018 en kreeg dat flink ingewreven met het verwijt dat ze een socialistische bijna marxistische partij waren geworden die de oren lieten hangen naar Black Lives Matter/ defunding the police en peperdure klimaatcrisisprogramma’s met stoppen van fossiele brandstoffen op termijn, stoppen met fracking etc. Dat kostte behoorlijk veel stemmen.

De kiezer heeft gezegd dat ze in meerderheid nog niet toe zijn aan de omarming van dit soort standpunten. In dat perspectief heeft de democratische partij wijs gekozen om Biden naar voren te schuiven en niet iemand die meer op de linkervleugel stond. Biden bleek als mens populairder dan verwacht, niemand had echt iets tegen hem (wat bij Hillary heel anders was). Biden heeft het beter gedaan dan de democraten in congres en senaat. Minder goed dan de polls aangaven, maar niet zo heel veel minder als alle stemmen in Californië eindelijk zijn geteld: Biden wint dan de ‘popular vote’ met ongeveer 7 miljoen stemmen. Biden heeft zwart electoraat op de been gekregen (en won daarmee Georgia) en bleek populair in Pennsylvania, Michigan en Wisconsin.

Verbazend is dat het kwartje bij de klimaatcrisis nog steeds niet helemaal is gevallen bij een meerderheid van de Amerikaanse kiezers.

Black Lives Matter is ontaard in veel te extreme standpunten (zoals defunding the police in plaats van politie extra opleiden om minder te discrimineren zoals Biden wil) in veel Amerikaanse ogen.

Biden heeft daarmee geen mandaat gekregen om het wensenlijstje van de linkervleugel van de partij te gaan uitvoeren. Hij kan slechts regeren via moeilijke compromissen met republikeinen en die linkervleugel van de democraten. Daar zijn de nodige mogelijkheden voor, omdat Trump in diverse gevallen te extreem populistische standpunten innam. https://www.wsj.com/articles/where-biden-and-mcconnell-can-agree-11605031093? (Galston van de Wall Street Journal ziet mogelijkheden voor steun beide partijen aan meer testen voor Covid-19, extra coronasteun voor midden- en kleinbedrijf, scholen, legaal maken van dreamers (jongeren die op heel jonge leeftijd door hun ouders van buiten de VS naar de VS gesleept zijn en er nu bijna heel hun leven wonen), enige steun aan budget van staten, enige extra steun voor werklozen, beter internet voor platteland, zelfs hogere minimumlonen)

Biden zal moeten gaan werken aan verbetering infrastructuur en opknappen achterstandswijken. Dat moet ook in de nodige gevallen in de smaak kunnen vallen bij republikeinen. Natuurlijk moet hij zich weer aansluiten bij het klimaatverdrag van Parijs, maar hij heeft verrassend weinig mandaat voor veel groene investeringen. Een deel zal gelukkig van zelf gaan omdat alternatieve energie steeds goedkoper wordt, technologie met batterijen etc. veel vooruitgang boekt, investering in isolatie van huizen redelijk rendabel is. Dreamers moeten in de VS kunnen blijven en blijven doorwerken, dat moet toch echt kunnen lukken.

Er moet veel extra geld komen voor staten met grote overheidstekorten (op straffe van veel ontslag van ambtenaren en minder overheidsuitgaven). Republikeinen zijn mordicus tegen geld geven aan vooral bijna failliete democratische staten. Dat zal dan denk ik afgeruild moeten worden tegen bijvoorbeeld geen verhoging belastingen van de rijken van betekenis (er zijn wel heel wat belasting loopholes te sluiten voor bijvoorbeeld inkomsten hedge fund managers, lieden als Trump etc., ik zie wel iets in een soort minimumbelasting % voor de superrijken na hun legale belastingontwijking).

 

mogelijk vaccin bij -70 graden, geen onlusten Amerika, geen extra fiscale stimulering, explosieve stijging coronabesmettingen= enorme instroom gelden voor beurs en bitcoin= all time highs voor Amerikaanse beurzen

 

En plotseling werd er gerapporteerd door Pfizer dat hun vaccin 90% werkzaam was geweest. Beter dan verwacht, maar eigenlijk toch niet zo verrassend dat er vaccins werkzaam zouden zijn. Dat bewaren bij -70 graden is overigens wel een probleem in heel wat landen. Toch reageerden de beurzen er enorm op. Aandelen die zwaar geleden hadden onder corona veerden soms tientallen procenten omhoog en aandelen die geprofiteerd hadden, kregen het plotseling even zwaar te verduren. Buy the dip. Eerst de grote achterblijvers na corona, daarna de dalers bij technologie deze week.

Men zag een enorme instroom van vooral institutionele gelden en dat betekent meestal nog meer koersstijging in de maak. Niet altijd (bijvoorbeeld 2007). Er is weer euforie, maar de euforie kan nog groter worden (of omslaan in doffe ellende, als men ook in de VS moederziel alleen onder de kerstboom moet gaan zitten in strenge lockdowns in de meeste staten, al is dat nog zo uitgesloten door Trump, maar kerstmis wordt dit jaar gestolen door het coronamonster).

Het economische plaatje is de afgelopen weken danig verslechterd. Door corona komen er weer lockdowns in meer of minder erge mate. Zelfs in de VS neemt men weer strengere maatregelen. Ik dacht dat die 700 extra doden door de enorme massa’s op de been gebracht door verkiezingsrally’s van Trump overdreven waren, maar nu lijkt het eerder een onderschatting. Het aantal coronapatiënten in de ziekenhuizen in de VS is nu een record 70.000 maar gaat volgens de modellen naar 95.000 over acht dagen (=gegarandeerd meer coronamaatregelen). Het aantal besmettingen stijgt exponentieel in de VS en het koudere weer + aanmoedigingen van Trump tot zorgeloos gedrag wijzen op verdere stijging op korte termijn.

Europa lijkt in het vierde kwartaal zo’n 2-3% te kunnen krimpen vanwege lockdowns, terwijl in de VS de groei net positief lijkt te blijven (consensus over groei valt nog steeds als een baksteen), maar als de exponentiële stijging van besmettingen niet binnen drie weken stopt en de republikeinen niet verder willen stimuleren, dan kan de economie ook in de VS weer krimpen in het vierde kwartaal 2020 en eerste kwartaal 2021.

De huidige economische indicatoren voor de VS zijn overigens nog steeds goed, zowel voor de arbeidsmarkt, huizenmarkt, industrie als detailhandelsverkopen. Het vertrouwen van de consument is harder aan het dalen dan verwacht. Het vertrouwen van midden – en kleinbedrijf (NFIB) is nog maar nauwelijks omlaag (wel minder animo om mensen in dienst te nemen), maar volgende maand verwacht ik een flinke val door de overwinning van Biden en de verergerende lockdowns.

In de VS blijken de republikeinen na de verkiezingen nog minder te porren voor extra stimulering. De kiezer heeft op de verkeerde presidentskandidaat gestemd en dat mag niet beloond worden. Er dreigt een fiscal cliff voor steuntrekkers na 31 december en dat werpt de schaduwen vooruit voor hun kerstaankopen. De mensen die financieel niet geraakt worden door corona lijken echter meer kerstaankopen te gaan doen. Corona zal uiteindelijk ergens in 2020 extra steunmaatregelen in de VS forceren, maar de knip gaat net als altijd flink op slot na verkiezingen als het aan republikeinen ligt.

Omdat Trump zijn nederlaag niet toegaf, waren er vrijwel geen onlusten van zijn aanhangers om de boel af te breken vanwege de daardoor onzeker lijkende nederlaag van Trump. In hun ogen zijn de verkiezingen gestolen en wel op zo’n vernuftige wijze dat het haast niet aan te tonen is. Ondenkbaar dat mensen die in 2016 op Trump stemden na zijn belastingverlagingen, deregulering, aanpak van China dat in 2020 niet gedaan zouden hebben. Het zijn de miljoenen stembiljetten aan nieuwe stemmers die tot bedenkelijke stemmen op Biden leidden aldus doorgewinterde Trump-aanhangers.

 In de VS is de rente hardnekkig aan het stijgen. De inflatieverwachtingen lopen op en de termijnpremies ook. Een vaccin gaat zorgen voor minder noodzaak tot QE, zo denkt men. Wie in enorme stijging van coronabesmettingen gelooft, ziet flinke daling van de rente in de VS. Bitcoins zijn zeer populair en worden steeds serieuzer genomen door beleggers. Goud lijdt onder de hogere rentes en de populariteit van bitcoins en andere cypto-munten (zelfs de ECB denkt er serieus over).

De groei in de EU was 12,7% in het derde kwartaal en de groei in Nederland bleef daar 5% bij achter (en toch was men euforisch over de cijfers in Nederland). Als je de eerste drie kwartalen samen neemt, dan valt de krimp in Nederland ruim 1% minder uit dan het Europese gemiddelde.

 

omhoog afgelopen week, we gingen van onder naar boven in het zijwaartse koerskanaal

 Na een overdreven daling twee weken geleden een overdreven stijging afgelopen week. Waarom allemaal, is nog moeilijker dan normaal uit te leggen. De beurs steeg en de rente daalde, dat zijn we niet meer gewend. De VIX ging flink omlaag, minder onzekerheid aangevend en dat is als vanouds goed voor de aandelenkoersen.

Biden wint, moeilijk te accepteren voor de stemmers op Trump. De stedelingen  vermorzelen weer eens de mores van de niet stedelingen [=individuen, maar platteland is niet macht werknemer maar is niet-kosmopoliet, een soort deplorable]

Wie in 2016 op Trump stemde zal bijna altijd denken dat hij aan hun verwachtingen ruim heeft voldaan. Ja, hij is lomp, maar hij kreeg wel voor elkaar wat hij beloofde. Daarom is het voor hun moeilijk te geloven dat Trump, het archetype van de winnaar, verloren kan hebben.

Toch kregen we tot op heden niet de gewelddadigheden waarvoor gevreesd werd en waartoe opgeroepen werd door o.a. Donald junior.

Vrouwen stemden niet zo overweldigend op sleepy Joe als was gepeild in de polls. Ze werden omgepraat door hun man en de buren: ja, Trump was lomp, maar hij stond voor de belangen van de niet-stedelingen. Veel minder relatieproblemen dan ik had gevreesd.

Wat leerden we nog meer. Hispanics zijn voor Biden, maar Latino’s zijn tegen comrade Harris. Latino’s is kennelijk anders dan Hispanics.

Corona, steeds minder onder controle in het Westen. In Europa gaat het langzaam minder rampzalig, in de VS is er een heel brede derde golf aan het ontstaan, veel breder dan de eerste en tweede golf van besmettingen. En het vaccin heeft flinke vertraging opgelopen. Waarschijnlijk geen degelijk goedgekeurd vaccin voor kerstmis, veel later dan beloofd door Trump.

Dan de economische cijfers van afgelopen week. Ronduit prima voor de VS.

wow wat een daling van de werkloosheid in de VS, ongelooflijke stijging ISM manufacturing.

Grote daling werkgelegenheid overheid (alleen al 170.000 tellers van de census), toch 638.000 groei werkgelegenheid.

 Jeff Miller van A dash of insight vertrouwt de werkgelegenheidscijfers nog steeds helemaal niet. Een groter dan normaal deel beantwoordt de vragen van BLS over hun werkgelegenheidscijfers niet meer, vermoedelijk omdat ze failliet zijn. Dit wordt als het goed is gecompenseerd door het ontstaan van nieuwe nog niet bij BLS geregistreerde bedrijven (via het birth/death model van bedrijven), maar dit jaar zou dat wel eens onvoldoende het geval kunnen zijn (=neerwaartse aanpassing over enige tijd van de werkgelegenheidscijfers dreigt).

Het gaat nog steeds niet goed met de economie. Tot eind augustus was de loonaanvulling vanuit de overheid ruim voldoende, maar daarna niet meer en na 31 december dreigt een fiscal cliff, waarbij republikeinen de ontrouwe kiezers zouden willen straffen via hand op de knip, zoals zo gebruikelijk is na verkiezingen.

Velen kunnen de huur niet betalen en zonder nieuwe wetgeving worden ze en masse hun huis uitgezet (evictions)

beurzen vliegen omhoog, rente omlaag door uitblijven blue wave of wat dan ook

 

Het verklaren van beursbewegingen is nog verraderlijker geworden dan normaal. Laat staan voorspellen van beursbewegingen in de goede richting.

Vrijdag was er precies zoals in 2016 paniek ontstaan over de Amerikaanse verkiezingen. Een fikse draai naar beneden en uiteindelijk een nog veel grotere naar boven in de verkiezingsnacht omhoog toen in 2016 bleek dat Trump had gewonnen en vooral ook dat de republikeinen de meerderheid in de senaat hadden veroverd.

In 2020 bleken de polls even verkeerd als in 2016, al zijn de afwijkingen net als in 2016 maar een paar procent. De popular vote gaat zeer overtuigend naar Biden als straks alle stemmen in Californië zijn geteld. Een paar procent verkeerd betekent al snel in swing states dat je de verkeerde winnaar hebt voorspeld. Trump deed het veel beter dan voorspeld, maar slechter dan in 2016 (en hij verloor o.a. deze keer in Arizona (nog niet helemaal zeker), Wisconsin en Michigan (nog onder de rechter), Samen met Nevada net genoeg voor Biden om te winnen. Biden maakt (donderdagochtend) nog steeds kans om Pennsylvania en Georgia te winnen. Georgia is veranderd van republikeins bolwerk naar swing state vanwege de immigratie van minderheden zoals zwarten, hispanics en Aziaten die nu bijna 50% van de bevolking uitmaken. Karen is Richard aan het wegstemmen. Trump won Florida door de mensen in Miami met succes bang te maken voor Kamala Harris en the squad, het leek wel of Fidel Castro op het stembiljet naast Biden had gestaan.

De meerderheid van de senaat blijft in republikeinse handen en men kan daardoor naar de door Krugman gedroomde fiscale stimulering van 4 triljard wel fluiten. Het hooggerechtshof blijft voorlopig aartsconservatief. Obamacare hangt daarom aan een zijden draadje, maar zal in geval van nood vervangen worden. Gridlock tussen congres, senaat en president was vroeger over het algemeen gunstig voor beurzen. In ieder geval kon nu de rente flink dalen door het in de grond boren van hoop op voldoende fiscale stimulering. Toch de beurzen omhoog vanwege wat eigenlijk. Het einde van tech outperformance was iets te vroeg voorspeld, de Nasdaq explodeerde hoger.

Toch net geen doorbraak naar beneden van vele koersranges zoals bij aandelen, goud en obligatiekoersen. Sleepy Joe euforie. En nu hoopt men op de beurs dat hij echt veel gaat slapen, niets gaat veranderen.

Nu ziet men doorbraak naar boven. Wat een veranderingen in een paar dagen. We lijken van Trump af te komen, maar niet van zijn politieke erfenis (een nog meer gepolariseerd land, belastingen blijven laag, China wordt verguisd, meer betalen voor NAVO door buitenland, steun van Amerika als politieman in de wereld is niet langer vanzelfsprekend, de FED is gedwongen tot steeds meer verruiming). Er gaat maar weinig veranderen. Alhoewel: na net nu uit het Parijsakkoord te zijn gestapt, gaat men straks weer instappen. Er komt voorlopig onvoldoende geld om de doelen van Parijs te gaan halen, maar dat lukt de meeste andere landen ook niet. Er wordt in ieder geval straks niet langer rond getoeterd door de president van de VS dat de klimaatcrisis een hoax is. Meer samenwerken, ook weer internationaal. Respect voor minderheden. Een president die zich presenteert als tussenpaus. Dat kan heel goed gaan zoals paus Johannes XXIII aantoonde.

 /

Wat is Amerika toch een raar land geworden: Black Lives Matter. Hoe zo? Natuurlijk toch, hoe kun je dit afvragen. Every vote counts. Ja, hoe zo zou dat niet zo zijn?

 De beurs geeft aan dat het volstrekt onbelangrijk is wie president van Amerika is/ wordt. Het gaat om de meerderheden in congres en senaat. Niet allebei democratisch, gridlock. Halleloejah op de beurzen.

  

 

de week die was, de onzekerheid van de Amerikaanse verkiezingen en corona

 

De afgelopen week daalden de koersen flink. Zelfs de Nasdaq was kwetsbaar. Geen hulp van obligaties. Zelfs de beurs zegt niet meer dat Trump gaat winnen, overigens ook niet duidelijk of Biden zal winnen. De opiniepeilingen zijn wel duidelijk: Biden gaat ruim winnen. Maar na de uitslag van 2016 zijn veel mensen daar nog erg onzeker over. Nogal wat mensen, maar minder dan in 2016, durven niet te zeggen dat ze op Trump stemmen. De polls hebben hier voor gecorrigeerd, ook geven die nu een groter gewicht aan de mening van deplorables/ laag opgeleiden dan toen.

Trump heeft qua resultaat goed gescoord met grote belastingverlagingen en dus flinke stijging reële inkomens, flinke stijging van vermogens/ pensioengeld, hoger vertrouwen van bedrijfsleven (zelfs na corona hoger dan onder Obama), deregulering, benoeming conservatieve rechters (waar zelfs niet elke republikein blij mee is), aanpak China (nog niet leidend tot kleinere handelstekorten of herstel werkgelegenheid in industrie), aanjagen olie-industrie, opzeggen internationale verdragen (vooral klimaatverdrag was slechte zaak, maar een groot deel van achterban vindt een en ander in grote lijnen OK, zoals beloofd door Trump). Trump heeft mensen bang gemaakt voor de linkervleugel van de democratische partij, voor belastingverhogingen door Biden, wetteloosheid van BLM, van verwaarlozing van de deplorables/ plattelandsstaten, iets minder duidelijk voor dreigende gevaren in suburbia onder Biden. In normale omstandigheden zou dit meer dan genoeg zijn geweest voor een zittende president om royaal te winnen maar Trump is zo onbeschoft, zo controversieel, chaos creërend, zo vaak de onwaarheid vertellend (‘alternative facts’ verkondigend), onpresidentieel, te veel vergoelijkend wat extreem rechts doet, toont te weinig ‘ compassion’, ging niet mee met Metoo, met BLM, verknalde het beleid voor corona. Dat laatste heeft ervoor gezorgd dat veel Amerikanen in een benarde positie zitten en afhankelijk zijn van overheidssteun, veel meer dan in 2016 en zo in de handen van Biden zijn gedreven.

Er zijn heel wat relatieproblemen in de VS omdat veel vrouwen op Biden stemmen uit walging voor Trump, terwijl hun mannen gepassioneerd op Trump stemmen. Het verschil in stemgedrag van vrouwen versus mannen is volgens de peilingen nog nooit zo groot geweest (en de hoofdreden waarom ik denk dat Biden gekozen gaat worden).

Nog nooit zijn er zo veel stemmen van te voren uitgebracht. Van die stemmers stond afgelopen week iets meer dan de helft geregistreerd als democraat, 27% republikein en de rest onafhankelijk. De post kan deze enorme toestroom niet verwerken en alleen al in de swing states waren op 30 oktober 7 miljoen stemmen nog niet verwerkt door de post (28% van de vooraf uitgebrachte stemmen). Pennsylvania meldt daarom dat ze waarschijnlijk nog enkele dagen na de verkiezingen nodig hebben om alle poststemmen etc. te tellen.

Trump krijgt grote menigtes op de been en een onderzoekje van Stanford University schat dat dit tot 700 coronadoden gaat leiden, iets dat me erg veel lijkt, maar het is meer dan 0.

Hoge opkomst zou gunstig zijn voor democraten, maar de extra opkomst zal vooral onder laag opgeleiden zijn en Trump scoort uitermate goed bij mannelijke domoren.

Hoe dan ook, een van de twee gaat verliezen en dat is een grote tegenslag voor een behoorlijk deel van de stemmers, die zich daar niet gemakkelijk bij zullen neerleggen, zo zeggen ze al van te voren.

Onlusten op en na de verkiezingsdag zijn zo ongeveer gegarandeerd, alleen hoe erg is onzeker. Vooral als Biden niet zou winnen, lijkt men te kunnen rekenen op grote onlusten. Het ziet er naar uit dat vele miljoenen poststemmen ongeldig verklaard gaan worden en de onlusten zijn niet meer te overzien als dit de enige reden is waarom Trump zou winnen. Trump heeft daarom al aangekondigd dat hij waarschijnlijk nog enige tijd na de verkiezingsdag campagne gaat voeren. Hij ziet kennelijk nog geen duidelijke uitslag komende week.

  De aandelenbeurzen hebben een hoge volatiliteit ingeprijsd voor komende week. Men zit ongebruikelijk zwaar short volatility in de vaste overtuiging dat de volatiliteit na woensdag gaat dalen. Velen vinden dat de beurzen net als in 2016 overdreven veel gedaald zijn vanwege de onzekere verkiezingen in de VS.  O wee als dat niet gebeurt, dan moet men flink deleveragen, meer dan afgelopen week al gebeurde.

Ondertussen zit de VS in ongeveer net zo’n snelle stijging in coronabesmettingen als Europa, maar de VS lopen nog enkele weken achter. Zelfs Duitsland ziet nu een explosie in coronagevallen en als het zelfs Duitsland niet lukt de groei van coronabesmettingen de kop in te drukken, dan moet je de hoop dat de VS dat wel kan snel vergeten.

De groeivoorspellingen voor het vierde kwartaal in Europa zitten in een vrije val. De ECB ziet verslechtering en nog net positieve groei als in december de lockdowns kunnen worden verzacht, maar de consensus gaat nu richting -2% van economen en dat kan nog steeds te optimistisch zijn. Zelfs als corona mee zou vallen, gaat de ECB verder verruimen met QE in december en met deze stimulering worden dalingen van de pensioenen bij de grootste Nederlandse pensioenfondsen vrijwel onafwendbaar. Negatieve rente helpt de economie niet en is een ramp voor banken en pensioenfondsen.

De groei in het derde kwartaal in Europa was spectaculair hoog, spectaculair beter dan verwacht, nog beter dan de ook spectaculaire cijfers van de VS (deze werden afgeremd door krimp overheidsuitgaven (staten moeten door enorme tekorten geforceerd bezuinigen, ambtenaren ontslaan) en een grote stijging van het handelstekort met vooral China). Vooral Italië blijkt er gelukkig beter voor te staan dan gevreesd.

De cijfers over september in de VS geven nog steeds doorgaand herstel aan van bijna alles, iets afzwakkend, maar er was een mooie stijging van reële inkomens, reële verkopen, werkgelegenheid, huizensector, nieuwe orders, enig herstel van consumentenvertrouwen. Oktober zal minder goed zijn, maar beter dan Europa waar corona toen al extra schade aanrichtte.

Winstcijfers over het derde kwartaal waren opnieuw zeer meevallend, maar de vooruitzichten waren nogal eens niet mooi genoeg. Winstverwachtingen een jaar vooruit stegen ongeveer mee met de omvang van de meevallers. De daling van de olieprijs moet gaan leiden tot minder investeringen en dat is meestal slecht voor winsten in de hele economie (de winstdaling in 2020 viel mee bij de verschrikkelijke daling van het BNP, voor een belangrijk deel, omdat investeringen ongebruikelijk minder daalden).

Overheidssteun wordt door de nieuwe lockdowns weer meer noodzakelijk. De KLM dreigt minder geld te krijgen omdat de piloten na 2023 niet nog meer gekort willen worden op hun hongerloontje van nu nog maar een luttele € 226.000 per jaar voor een Boeing 737 (één gangpad) volgens de Telegraaf, want dan verdienen ze nauwelijks meer dan de € 133.000 van een piloot bij een prijsvechter.

olie nog geen ‘stranded asset’ ?

https://seekingalpha.com/article/4382875-clean-energy-vs-oil-gas-biggest-lie-of-2020

Het artikel is een waarschuwing dat we voorlopig nog niet af zijn van olie en gas. Alternatieve energie zwemt nog in de problemen. Die problemen gaan opgelost worden, maar dat vergt veel tijd. De infrastructuur rond alternatieve energie is nog erg vervuilend (uiteraard zijn er veel acties om dit te verbeteren, maar voorlopig heeft de schrijver van het artikel gelijk dat alternatieve energie een enorm probleem heeft met vervuiling door de infrastructuur die ervoor nodig is).

De auteur gelooft overigens wel degelijk dat de opmars van alternatieve energie structureel is, maar de huidige problemen van de oliesector zijn vooral cyclisch. Bij de huidige economische groei van India en China en nog wat landen gaat het energiegebruik nog zo veel stijgen dat er nog een onduidelijke periode van 10-20 jaar meer olie nodig is. Door de val van de olieprijzen door corona gaat er de komende ongeveer twee jaar heel weinig in nieuwe olieproductie geïnvesteerd worden. Dat was in het verleden een garantie voor veel hogere olieprijzen over enige tijd [en ander gevolg: die lagere investeringen gaan ervoor zorgen dat de economische groei in 2021 in de VS gaat tegenvallen en daar gaat Biden de schuld voor krijgen].

China wordt als probleem gezien vanwege dat zij zo veel van de lithium- en rare earth metalen produceren/ bezitten. Zij produceren vooral zo veel rare earth, omdat ze de milieuproblemen nog te veel verwaarlozen, al zijn ze wel zeer druk bezig dit te verbeteren. Lithium is helemaal niet zeldzaam. Er is meer zilver nodig voor o.a. de zonnepanelen, maar dat is nog net te produceren bij een verbeterde recycling en minder zilvergebruik bij zonnepanelen zoals al jaren gebeurt.

Helemaal los van dit artikel: de komende neergang van het gewicht van technologie in de index die onvermijdelijk lijkt. In het verleden zag je dat neergang van het gewicht van technologie vaak werd voorafgegaan door herstel van het gewicht van de energiesector (olie).

Afgelopen week was Royal Dutch Shell een top performer op de beurs, via veel beter dan verwachte resultaten en een onverwachte kleine stijging van het dividend (van de voor het eerst ooit verlaagde niveaus). Adyen kreeg voor het eerst klappen in de coronacrisis. Het zou kunnen dat het herstel van de olie-aandelen is begonnen vanaf een extreem laag niveau. En dat zou een nakend eind kunnen betekenen van de gekte in technologie-aandelen.     

   

 

wat zit er achter de plotselinge draai van de beurzen?

 In mijn vorige blogpost gaf ik ruim baan aan Avi Gilbert, die een correctie van ongeveer 15% voorspelde in de komende week (vlak voordat dit inderdaad gebeurde). Hij zei dat je heel moeilijk kunt aangeven waardoor de meeste dalingen op de beurs gebeuren. In de media is er elke dag wel een uitleg, maar die verklaart de gang van zaken meestal maar zeer matig. Nu krijgen Biden, het uitblijven van extra fiscale stimulus in de VS en het oplopend aantal coronabesmettingen de schuld. Oud nieuws, niet plotseling anders.

Wat dan wel?

Gilbert heeft het over het te agressief gepositioneerd zitten van beleggers en door iets onverwachts zit men verkeerd en moet men posities gaan afbouwen. Dit lijkt me inderdaad de meest plausibele verklaring.

Door onduidelijke redenen gelooft men plotseling meer in afzwakking van economische groei. Christophe Barraud schetste met verve dat Frankrijk in het vierde kwartaal weer in een relapse zit, negatieve economische groei. Dit geldt uiteraard niet alleen voor Frankrijk, maar voor veel westerse landen.

 

Verder: Orders voor kapitaalgoederen waren positief in de VS, maar economen trokken ineens alom de conclusie dat de orders gaan afzwakken https://www.reuters.com/article/us-usa-election-capex-idUSKBN27D3AS?taid=5f9a48cedfdddc000121829a&utm_campaign=trueAnthem:+Trending+Content&utm_medium=trueAnthem&utm_source=twitter . Deze orders zijn in 2020 verrassend weinig afgezwakt, veel minder dan normaal bij een recessie. Misschien dat dit komt en dit de door mij zo gevreesde W-recessie gaat mede veroorzaken.

China nam wat maatregelen om de yuan wat meer liquide te maken, meer geschikt als internationale valuta. Maar men gaf de staatsbanken de opdracht de koers van de yuan wat te laten verzwakken na de flinke stijging van de afgelopen maanden. Deze plotselinge draai in de yuan zaait behoorlijk wat verderf onder speculanten. Men zit ineens verkeerd met speculeren op een zwakke dollar, op hogere grondstoffenprijzen, zelfs goud laat de belegger even een beetje in de steek. De olieprijs kreeg ook nog te verduren dat Libië weer meer olie gaat produceren, nu daar de vrede voorlopig enigszins getekend lijkt. SAP kwam met zeer teleurstellende cijfers en duikelde unprecedented en nam de hele Europese onkwetsbaar geachte technologie-index in de val.

En daar was het dan: oplopende volatiliteit, meer verkeerde positionering en de afbouw van posities, waar Gilbert zo voor gewaarschuwd had. En dat terwijl de beurs door niets geraakt leek te kunnen worden: niet door een overwinning van Biden, niet door corona, niet door Brexit, niet door China etc.

Het lijkt op begin 2018, toen de hemel blauwer dan blauw leek door de winstsprong vanwege de belastingverlagingen van Trump, die veel groter waren voor het bedrijfsleven dan kort daarvoor nog was verwacht. Men zat toen uiteindelijk te positief gepositioneerd op o.a. aandelen. Er was nu minder te veel optimisme, maar de fundamentele economische omstandigheden zijn nu veel zwakker.

Optimisten zegen dat het precies zo gaat als bij de verkiezingen van 2016, waarbij de koersen ook behoorlijk daalden vlak voor de verkiezingen, maar vanaf de vrijdag voor de verkiezingen omhoog gingen, uiteindelijk veel zelfs.

Pessimisten zeggen dat de daling van de beurzen wijst op verlies van Trump en dat het tekenend is dat hij deze zo belangrijke week voor hem de koersen niet omhoog lijkt te kunnen twitteren.

En de sterrenwichelaars houden hun hart vast voor de blauwe maan op Halloween, complotdenkers opgelet.

Beurzen naar onderkant van range afgelopen maanden: doorbraak naar beneden dreigt

 

Avi Gilbert van Sentimen Trader zag eergisteren gevaar voor een zwarte zwaan correctie van ongeveer 15% (vorige week meldde hij nog 2021 S&P500 +20%, iets dat uiteraard na grote daling waarschijnlijker wordt). Er is te veel met geleend geld gespeculeerd op het ogenblik en er dreigt een deleveraging drama(tje). [vergelijk begin 2018]. Als de Nasdaq  de 10880 neerwaarts doorboort, zou deze verder kunnen dalen [naar ongeveer 9700 volgens Tostrams].

Gilbert: Je kunt vooraf zelden zeggen wat deze correctie gaat veroorzaken, wel dat de kaarten voor zo’n correctie gunstig zijn opgestapeld en het kaartenhuis niet veel nodig heeft om voldoende te wankelen.  Zelfs achteraf is het vaak niet goed uit te leggen waarom de beurs daalde.

Deze week wijst iedereen op de presidentsverkiezingen en corona. Maar dat wisten we vorige week, weken ook al. Het politieke krakeel voorkomt voldoende extra stimulering tot na de inauguratie van Biden (wie hier verbaasd over is, is te weinig complotdenker). Als Trump wint dan zitten alle democraten in zak en as en als Trump verliest gaan zijn aanhangers in beraad hoe de tijden na Trump zo goed en zo kwaad te overleven. Het hooggerechtshof heeft het nu al razend druk met het zo snel mogelijk ongeldig verklaren van poststemmen. Wisconsin mag stemmen die later dan 3 november binnenkomen niet meer meetellen van het hooggerechtshof, van de plaatselijke rechters mocht dat wel. Trump heeft fors gescoord met de benoeming van 3 conservatieve rechters. De onlusten zijn niet te overzien als Trump wint via het hooggerechtshof, terwijl hij bij telling van alle stemmen inclusief de afgekeurde ruim verloren zou hebben. Misschien wordt Pelosi een tijdje president, als de uitslag het komende half jaar door Trump en Biden wordt aangevochten.

De rechtse media zijn ondertussen bezig met de wandaden van Hunter Biden zo veel mogelijk op te kloppen. Joe Biden is daar deels schuldig aan en een impeachment dient opgestart te worden voordat hij geïnaugureerd wordt [technisch onmogelijk, maar een aanlokkelijk perspectief voor de republikeinen, maar niet voor de beurzen]. Biden vergrijpt zich meer aan stagiaires dan Trump. Biden is een in en in slecht mens volgens Trumpaanhangers, alleen Harris is nog erger. Je zult als ouders maar een kind als Harris hebben, verzuchten ze in afgrijzen.

De aanhangers van Trump begrijpen niet dat hij met minder dan 80,32% niet herkozen gaat worden.

Zonder doorbraak naar beneden van de Nasdaq door circa 10880 geen enorme daling van de beurzen.

Ondertussen zijn vooral Amerikaanse technologieaandelen schreeuwend duur geworden. Men koopt eigenlijk alleen maar tech-aandelen, de rest vindt men niet meer interessant. Het lijkt steeds meer op 1998-2000.

Men begint de laatste dagen plotseling banger te worden voor een W-recessie (bijvoorbeeld zichtbaar in daling 30-jarige rente en unprecedented overspeculatie in 10 versus 30 jaar in de VS).

Er is te veel op stijging van beurzen gespeculeerd en te weinig op daling (unprecedented lage put/call opties verhouding).

Men is er getuige de credit spreads veel te gerust op dat er 0% kans is op een recessie in 2021 en verder.

Men begint steeds harder te roepen dat je al je geld op bitcoins en dergelijke moet zetten, zelfs goud is niet goed genoeg meer. Olieprijzen dalen weer tot onder de kostprijs van fracking in de VS.

Aandelen die positief verrassen met hun winst- en zelfs omzetcijfers worden vaak toch afgestraft.

Men verwacht gewoon veel te veel goed nieuws in tijden dat de dienstensector unprecedented klappen krijgt. Niets wordt verkeerd uitgelegd: coronabesmettingen niet erg, want het vaccin staat voor de deur, Biden stimuleert en verhoogt de belastingen niet (?hoe?), Trump gaat de belastingen verlagen, centrale banken komen ongelimiteerd te hulp, onthutsend grote overheidstekorten zijn helemaal niet erg.

Irrational exuberance zoals maestro Greenspan al zei, voor hij verguisd werd.

Moet je als belegger slecht gaan slapen? Of moet je blij zijn met elke correctie: buy the dip? Of deze keer even wat meer geduld opbrengen dan je als actieve belegger kunt opbrengen?

Shell op € 10 dadelijk, Unibail op € 30, ING op € 5, heerlijk helder Heineken op € 60 zijn misschien interessanter dan Tesla en Netflix.

Stel je eens voor dat Adyen maar 100* de winst waard is of Amazon 50*. Niet eenvoudig, irrational, maar toch.

beurzen zijwaarts, rente omhoog in VS

 

Beurzen bewegen maar weinig de laatste tijd en dat ondanks de verwachte stijging van de volatiliteit door de Amerikaanse verkiezingen [=VIX>> werkelijke volatiliteit].  Biden wordt niet langer als erg gezien, want dan krijg je meer economische stimulering en een sterkere yuan.

Coronabesmettingen omhoog, onzekerheid over Amerikaanse verkiezingen, hoop op vaccin weer omhoog, winsten derde kwartaal veel meer dan normaal meevallend. Winstverwachtingen voor 2021 en 2022 stijgen. Inclusief China houdt een en ander elkaar kennelijk in evenwicht.

China trekt de wereldeconomie, meer via herstel industrie en export dan door extra groei consumptie. Een en ander werkt positief door op andere landen via een hogere yuan waardoor andere landen meer en tegen betere prijzen (zoals koper) kunnen exporteren.

Vertrouwen staat in het Westen door de stijging van de coronabesmettingen onder druk. Industriële productie lijkt nauwelijks of niet te worden geraakt, huizensector sterk, maar dienstensector opnieuw onder druk.

De hamvraag is of dit wegglijden van de dienstensector een W-recessie gaat veroorzaken. Ik roep al een tijdje dat dit dreigt, onvoldoende in de koersen zit. Dat is de hoofdreden waarom ik een paar maanden geleden schreef dat je tevreden moest zijn met het koersherstel na maart. Sindsdien zijn de koersen ongeveer zijwaarts gegaan, terwijl men nog steeds vrijwel geen risico van een W-recessie ziet, maar men zag een FED die -zoals verwacht- niet langer te veel moest kopen, wel heel veel kocht en men zag meer COVID-risico/ maar ook meer kans op werkzame vaccins [het blijft onduidelijk of deze goed gaan werken voor 70+, maar voor 60- ziet het er goed uit en zo kan er uiteindelijk eind 2021 toch ‘herd immunity’ ontstaan].

In Europa zijn de economische zorgen groter dan in de VS en is de inflatie dalend tegen stijgend in de VS. De rente heeft in de sterke EU-landen nieuwe dieptepunten gezet en de spreads van Italië en Spanje lopen weer wat op. In de VS is de rente al enige weken aan het stijgen, eigenlijk verrassend veel (maar wel in lijn met de stijging van de inflatieverwachtingen in de VS van de laatste maanden). De economische zorgen zijn daar minder. Na de verkiezingen komen er weer nieuwe stimuleringen (bij Biden meer). Zorgen over credit spreads zijn uitzonderlijk snel verdwenen (0% recessiekans aangevend op korte termijn).

 Enkele druiloren [extreem negatieve dollarposities samen met extreem positieve posities voor grondstoffen] zien de dollar op korte termijn flink dalen vanwege de enorme fiscale tekorten in de VS, maar zij vergeten dat de fiscale tekorten elders ongeveer even erg verslechterd zijn. De VS is nog steeds een kapitalistisch baken dat leidend is in technologie en waar men graag investeert. Alleen China rukt relatief op, maar waarom zou de euro of het pond zo sterk moeten zijn? China zal toch onderhand wel denken dat de yuan te veel is opgelopen versus de dollar?

Het VK scoorde eindelijk een mooi handelsverdrag, met Japan en praat weer met de EU. Maar Brexit is Brexit, zo wordt de wereld op ongeveer religieuze wijze dogmatisch voorgehouden.

 De Amerikaanse werkgelegenheidscijfers blijven voor veel verwarring zorgen. Initial claims voor werkloosheid omlaag (met correcties voor Californië waar men weer cijfers verstrekt en waardoor vorige cijfers moesten worden herzien), veel minder mensen zoeken naar werk (=?), meer mensen worden langdurig werkloos, er komen meer plannen voor reorganisatie, aantal mensen met speciale corona-uitkering tamelijk stabiel zeer hoog.

De voorlopige flash PMI cijfers gaven wereldwijd aan dat het economische herstel afzwakt, maar nog niet erg. Best goede cijfers voor de VS en China, weer eens wat zwakjes voor Europa en Japan veelal.

 

 

Biden lijkt toch te gaan winnen ondanks magere prestatie bij debat tegen ouderwets in vorme lompe Trump

 

Trump kwam sterk uit het laatste debat met Biden. Die dacht Trump op zijn nummer gezet te hebben met de pompeuze vergelijking met Lincoln, maar de kiezers op Trump zijn het daarmee eens: hij is de beste president ooit, geniet een hogere approval rating onder zijn getrouwen dan Reagan had. Ook Theo Eerdmans vond op een goed bekeken praatprogramma op de Nederlandse televisie dat Trump de nodige argumenten had waarom hij de minst racistische persoon in de zaal was (namelijk niet witte politiemensen discriminerend) is en zo veel meer dan Lincoln had gedaan voor de zwarte bevolking. Zelfs de schoonzoon van Pelosi erkende dat Trump het in het debat beter gedaan had dan Biden. Niemand kan enthousiast worden over Biden, niet zoals wel het geval was bij Obama. Gelukkig is bijna niemand hem echt vijandig gezind, zoals bij Hillary wel het geval was. Trump hield Biden voor dat hij maar een politicus is die veel belooft maar niets doet en dat al 50 jaar lang, terwijl hij, Trump, wel van alles voor elkaar kreeg. Nu de zesde conservatieve rechter benoemd gaat worden in het oppergerechtshof moet abortus wel haast bijna onmogelijk worden en gaat Obamacare eraan en wordt het vervangen door iets waar Trump nog lang over moet nadenken. Trump heeft voor een grote stijging van de netto inkomens gezorgd via belastingverlagingen, o.a. mogelijk door niets extra uit te geven voor de klimaatcrisis en voor hogere olie- en steenkoolproductie te zorgen. Hij heeft maatregelen tegen China getroffen, maar het handelstekort met China is toch schrikbarend gegroeid in 2020 (Kniertje [van het toneelstuk over ondeugdelijke vissersboten die daardoor verongelukten en zei dat de vis duur betaald werd] zou zeggen dat de mondmaskers duur betaald worden).

Biden liet zich verleiden dat hij meer immigranten wil toelaten en daarmee maakte hij zijn rake klap aan Trump over kindermishandeling door de staat van 525 immigrantenkinderen ongedaan in swing states zoals Pennsylvania.

Toch ziet het ernaar uit dat Biden gaat winnen met net iets minder dan 50% van de stemmen tegen Trump ongeveer 40%. Uiteindelijk gaat Trump waarschijnlijk het thema Metoo het meest opbreken, er stemmen veel te weinig vrouwen op Trump. Ook covid is een ramp voor Trump, vooral nu het aantal besmettingen weer oploopt. Black Lives Matter is ook al een probleem voor Trump, omdat dit de achterban van Biden mobiliseert om toch maar te gaan stemmen (de achterban van Trump is zeer gemotiveerd om te stemmen en dat houdt de race om het presidentschap toch spannend). De kiezer gelooft sinds kort nog maar nauwelijks dat Trump de economie in betere banen zal leiden dan Biden.

Het wordt tijd voor Bidenomics, met meer investeringen in infrastructuur/ achterstandswijken, hogere minimumlonen, hogere belastingen voor inkomens boven $400.000, doormodderen met Obamacare, herstel van klimaatplannen/ regulering. En vooral minder polarisatie, hij moet de getergde Trumpstemmers enigszins in toom houden met vrome beloften.

winst, corona, Amerikaanse verkiezingen

 Het winstseizoen over het derde kwartaal is op gang gekomen in vooral de VS. Zoals bijna altijd vallen de winsten mee bij de omlaag geprate verwachtingen. Vaak is dat niet goed genoeg zoals bijvoorbeeld ASML moest ervaren. De grootbanken in de VS hadden formidabele winsten gemaakt, vooral via de beurshandel. Nog niet erg veel rampspoed uit afschrijvingen op failliete boel van bedrijven en personen.

Klaas Knot meldde vorige week al dat de Nederlandse banken met vlag en wimpel door de stresstesten van DNB waren gekomen en een tweede coronagolf met gemak kunnen te boven komen (wat extra rentesubsidie van de ECB helpt).

De rente is voor de AAA-landen nieuwe diepterecords aan het bereiken en Zuid-Europa doet even wat minder mee in het feestje van steeds meer geld bij krijgen bij het maken van nog meer schulden.

In de VS loopt de voorsprong van Biden wat terug. Men waarschuwt dat de beurzen (meer dan 5%) gestegen zijn sinds 1 augustus en dat dit bijna altijd aangaf dat de zittende president werd herkozen. Deze keer is dat wat minder duidelijk, omdat het consumentenvertrouwen veel minder positief is dan normaal bij stijgende beurzen (corona raakt horeca/ kleine zelfstandigen etc. ‘unprecedented’ veel harder dan grote beursgenoteerde bedrijven). Trump leek in februari nog in een fauteuil richting herverkiezing te gaan. Het ging immers erg goed met de economie en er was zelfs weer wat verbetering en dat zo ver in de cyclus. De belastingverlagingen leidden tot sterke groei van de inkomens zonder dat de inflatie opliep en dat bij lage werkloosheid. Die werd zelfs zo laag dat bedrijven zelfs mensen met strafblad gingen aannemen en voor betere opleiding van de eigen mensen gingen zorgen. De ongelijkheid van inkomens werd zelfs minder onder Trump tot maart 2020. 56% van de mensen gaf in een poll aan dat ze het beter hadden dan vier jaar geleden, een beter cijfer zelfs dan bij de herverkiezing van Reagan of Clinton. Daarna werd alles anders en zijn vooral de lage inkomens/ kleine zelfstandigen zwaar getroffen. Veel erger voor Trump is dat enkele thema’s zeer in zijn nadeel zijn gaan spelen. Eerst was dat eigenlijk alleen climate change, maar toen was er plotseling Metoo, waardoor het vrouwelijke electoraat nog minder enthousiast werd over Trump, maar daarna kwam corona dat te lang harteloos als wat zwaarder griepje werd weggezet dat alleen voor losers verkeerd afliep en vooral Black Lives Matter. Dat heeft een deel van het electoraat tot het uiterste gemotiveerd om te gaan stemmen (bijvoorbeeld lange rijen in Georgia om nu al te mogen stemmen [dat is overigens een van de vele voorbeelden van ‘voter surpression’, het voorkomen dat de ‘verkeerde’ mensen hun stemmen gaan uitbrengen in vooral arme districten, daar zijn de wachtrijen veel langer (men wordt daar geacht niet te gaan stemmen en er is daarom onvoldoende capaciteit om te stemmen) dan in rijke districten]. Hoge opkomst wordt zeer in het voordeel van Biden geacht. Trump scoort hoog bij economisch beleid (en met goede reden), Biden hoog op bijna alle andere thema’s. Ook Law & Order werkt in Trumps nadeel (meer kiezers geven aan dat bij Biden in betere handen te vinden) en ook die nieuwe conservatieve rechters helpen Trump niet. Veel republikeinen vinden het hooggerechtshof nu al conservatief genoeg (de fundamenteel christelijke basis natuurlijk niet, maar dat is een (weliswaar vrij grote) minderheid).

Het blijft spannend, die Amerikaanse verkiezingen. De ratio zegt dat Biden zal winnen, maar er kan nog van alles gebeuren dat het tij voor Trump kan doen keren (zoals ongeldig verklaren van veel stemmen per post, slecht weer op verkiezingsdag waardoor opkomst lager wordt, te lange wachtrijen op verkiezingsdag in zwarte districten waardoor deze nauwelijks kunnen stemmen etc.)  

weer een week voorbij

 

De wonderbaarlijke wederopstanding van Trump on steroids met ook daardoor euforische twitters dat er geen akkoord kon komen voor de verkiezingen over extra stimulering en daarna dat de stimulering veel groter moest zijn (na aansporing van de FED die in de notulen wat onenigheid liet zien over de mate van monetaire stimulering) zetten de beurzen de afgelopen week duidelijk hoger. Ook is men minder bang voor chaos na de verkiezingen. Naargeestige daalkanalen werden afgebroken, de horizontale trend of stijgende trend lijkt hervat. Weer iets hogere rente in de VS. Olieprijs in herstel maar Exxon is nu in beurswaarde kleiner dan Chevron dat weer kleiner is dan de grootste alternatieve energiespeler NextEnergy.

Het vicepresidentiële debat veranderde de polls niet duidelijk, maar Harris was iets vrolijker dan Pence en die vlieg deed kwaad. Volgens de polls heeft Biden nu een grotere voorsprong dan Hillary vlak voor de verkiezingen. Men gelooft het niet erg dat Biden gaat winnen, de wedkantoren werken met veel lagere kansen voor Biden dan uit de polls is af te leiden. Witte mannen, vooral lager opgeleide ‘deplorables’, conservatieve ‘evangelicals’ en 50+ stemmen echter nog steeds meer Trump dan Biden (die het goed doet bij vrouwen, zwarten, Hispanics, Aziaten en hoogopgeleiden). Veel republikeinse beleggers kunnen zich niet voorstellen dat men zo maar de economie (en beurs) het ravijn in zal sturen door op Biden te stemmen. D.w.z. winst van Biden is nog niet helemaal verdisconteerd in de koersen en een in meerderheid democratische senaat al helemaal niet (een verdeelde macht in de VS, niet een ‘sweep’ voor één partij, was in het verleden het beste voor de koersen).

Het aantal coronabesmettingen neemt maar niet echt af in de VS en neemt zorgelijke proporties aan in diverse Europese landen, met Nederland plotseling aan de kop (van Tsjechië; herstel, Frankrijk is nog erger, België nauwelijks achter en Spanje is ook slecht eraan toe). Er is meer somberheid aan het komen over hoe lang we nog onder corona moeten lijden, half 2021 is het nog niet voorbij. De spaarpotjes van niets of niet veel meer verdienende kleine zelfstandigen zijn leeg aan het raken. Met vertraging gaan we enorm veel faillissementen zien. Werkloosheid gaat weer stijgen (in de VS meer blijvende werkloosheid en minder nieuwe vacatures) en zonder nieuwe grote fiscale stimulering dreigt een W-recessie (of zelfs WW-recessie). Verwachtingen voor het vierde kwartaal 2020 en eerste twee kwartalen 2021 worden voortdurend negatief bijgesteld door de economen. Dat moet winstverwachtingen (nu al tijden in onverwacht mooi herstel, de verwachtingen voor het derde kwartaal stegen na afloop van het vorige kwartaal, heel ongebruikelijk) ook gaan raken.

Winstverwachtingen een jaar vooruit gingen vorige week voor de S&P500 omhoog van 146 naar 156, omdat het slechte derde kwartaal 2020 eruit vloog.

In de VS waren ISM non manufacturing en PMI services sterker dan verwacht, een doorgaand herstel van de dienstensector in september aangevend.  Het consumentenkrediet daalde onverwachts waar een flinke stijging werd verwacht (men lost af). Het handelstekort werd snel groter.

Ook in China was de dienstensector onverwacht sterk. Export gaat ook goed.

Beurzen niet meer bang voor Biden? Alternative fact?!

 

De beurzen zitten al enige tijd in een ongeveer horizontaal kanaal, zonder hoogtepunten te zetten of onrustbarend door steunniveaus te breken.

De afgelopen dagen ging de beurs omhoog, terwijl de peilingen in de VS wezen op een groeiende steun voor Biden. Hij was volgens de poll van o.a. Wall Street Journal flink uitgelopen op Trump na het eerste debat. Shut up man, was kennelijk winnend voor sleepy Joe. Er zat meer leven in hem dan Trump de kiezer deed veronderstellen en Trump was inderdaad de woeste bullebak die de gestorven zoon van Biden, oorlogsveteraan, uitmaakte voor cocaïneverslaafd.

Al maanden wijzen vooral republikeinse commentatoren op de economische rampen die zich gaan voltrekken als Biden gaat winnen met zijn half marxistische running mate en ze helemaal in de ban zullen geraken van de helemaal marxistische democratische basis aangevoerd door the quad met AOC als boegbeeld. Belastingen gaan omhoog, vooral voor de rijken, met zelfs hogere belastingen op vermogen, altijd een probaat middel geweest voor flink lagere koersen. Men gaat geld weggooien aan klimaatmaatregelen, weer klimaatmaatregelen reguleren, gezondheidszorg onbetaalbaar maken door het open te stellen voor iedereen, inclusief niet belasting betalende deplorables.

En ineens zegt men dat dit niet erg zal zijn. Biden gaat dik winnen en kan flinke stimuleringsmaatregelen erdoor duwen. Meer investeringen in infrastructuur. Meer groei daardoor, precies zoals de FED voorschrijft. En dat zal leiden tot meer winst (? onwaarschijnlijk door die hogere belastingen en hogere (minimum)lonen).

Mijn lievelings site voor chartisten is McVerry en daar was een Elliott Wave waarschuwing https://elliottwave-forecast.com/stock-market/world-indices-bulls-warning/?aaReferenceFrom=mcverryreport.com

Weliswaar voor de Japanse Nikkei Dow Jones, maar die gaat de weg omlaag wijzen onmiddellijk na de Amerikaanse verkiezingen. Ongeveer de helft van het herstel na eind maart gaat ingeleverd worden. Wie weet.

(N.B. de werkelijkheid is meestal anders dan voorspeld, de gesuggereerde nauwkeurigheid van het plaatje zou door Trump terecht als fake kunnen worden omschreven. Ik zou echter niet van mijn stoel rollen, als die correctie op gaat treden na de verkiezingen).

Volgens de huidige mode van beursverhalen is Biden minder belangrijk dan hoe het gaat met liquiditeit. Die is er in overvloed, al laat de FED blijken dat zo lang het economisch herstel sterker is dan verwacht ze nog niet nog harder met liquiditeiten gaan strooien. Williams (NY FED) laat weten dat de FED al extreem veel koopt.

Dan hebben we nog Japan. Daar stromen de liquiditeiten ook en masse naar de rest van de wereld. De lopende rekening wordt steeds positiever, vooral door steeds hogere inkomsten via de kapitaalbalans van investeringen van Japan in het buitenland. Mevrouw Watanabe, die symbool staat voor de sparende Japanner, koopt zich helemaal blauw aan Italiaanse staatsobligaties, nu eigenlijk gegarandeerd door de vrekkige vier plus Duitsland met hun AAA- rating en men koopt ook stevig door bij Australische staatsobligaties. Amerikaanse werden wat verkocht.  Misschien dat daardoor de Amerikaanse rente even wat stijgt, meer nog dan door het verwachte gat in de hand van Biden.

   

de afgelopen week: nattigheid

 

Het is weer herfst. Een natte boel. Ook nog eens naargeestig coronanieuws dat het broze economische herstel om zeep dreigt te helpen. Ook nog eens hard gevallen en ik heb een blauw oog. Allemaal niet om blij van te worden.

Beurzen toch weer omhoog, tegen corona en lagere olieprijzen in.

Het eerste presidentsdebat in de VS werd een ongekende scheldpartij, zoals ook door Trump was bedoeld en met enig succes voor hem. Het debat werd bijna meteen overschaduwd door de melding dat Trump positief was getest. Waarschijnlijk opgelopen tijdens het roekeloze feestje van een overdaad aan knuffelende en hand schuddende republikeinen bij de presentatie van de voorgestelde aartsconservatieve rechter, een 49-jarige juridisch goed onderlegde vrouw, die wel aangaf religie als eerste beweegreden te zien voor haar handelswijzen.

De PMI’s en ISM (55,4 een daling van 0,4) waren ongeveer als verwacht. Meestal boven 50, maar geen verdere verbeteringen in de meeste landen, niet beter dan verwacht.

Het andere belangrijke economische nieuws was de groei van de werkgelegenheid in de VS. 661.000. Veel, maar toch minder dan verwacht en een afzwakking en enkele analyses zien de groei van de werkgelegenheid in de komende maanden veel afzwakken/ zelfs een krimpende werkgelegenheid. Initial claims voor werkloosheid blijven hoog en inclusief pandemie-uitkeringen tamelijk constant de afgelopen 7 weken. De participatiegraad van 25-54-jarigen, het kerncohort, daalde van 81,4% naar 80,9%, zwak. De werkloosheid daalde verder, maar er zijn wel meer langdurig werklozen en meer mensen die pas werkloos zijn.

Het consumentenvertrouwen verbeterde in september meer dan verwacht, zowel bij University of Michigan als de Conference Board. De huizenbouw is een plus voor de economie (meer uitgaven bouw, meer hypotheken).

De lagere uitkeringen vanwege het uitblijven van een akkoord over meer stimulering doen zich nu voelen in een daling van het persoonlijk inkomen. Het economisch herstel door opening van de economie lijkt steeds duidelijker te stokken, grote delen van de dienstensector zitten nog steeds aan de grond en gaan failliet en zonder extra stimulering stevent men in de VS in volle vaart af op deel twee van de recessie (een W-recessie). Ik denk dat de recessie terugkomt en dit nog onvoldoende in de consensus zit.

Overmatig optimisme over vaccins, geen teruglopen van het aantal nieuwe coronabesmettingen en overmatig optimisme over herverkiezing van Trump (gebaseerd op de verkeerde polls in 2016, maar daar is (waarschijnlijk te) ruim voor aangepast. 

Volgens de polls van 538 (Sabato) kunnen de democraten rekenen op de meerderheid van de kiesmannen alleen al op basis van staten die nu overtuigend democratisch pollen. Als de swingstaten ook nog eens grotendeels naar Biden gaan, dan wint hij met een landslide (dat zou dan weer goed kunnen zijn voor vertrouwen, geloof in extra stimulering en daarmee de beurs, een betrekkelijk kleine overwinning van Biden lijkt niet zo best voor de beurs).