Munuchin belde een deel van het plunge protection team (de zes
opperhoofden van de grootste banken) met de vraag of ze genoeg liquiditeite hadden.
Ja hoor riepen ze allemaal, want het gaat uitstekend. Een bank zal nooit
vrijwillig vertellen dat ze een liquiditeitsprobleem hebben.
Hoezo liquiditeitsprobleem? Daar dacht de markt nog
niet aan. Nieuwe reden voor plunge en zo kregen we de grootse koersval voor een
kerstavond ooit.
Trump deed
weer de nodige duiten in het zakje dat die oelewapppers van economen en de FED,
Powell niet begrepen dat er handelsoorlogen gevoerd moesten worden en muren rond
Mexico gebouwd moeten worden die sluiting van de Amerikaanse overheid nodig
hebben. Wat een onkunde, aldus Trump.
Maar hij beloofde Powell nog niet te ontslaan, want
dat schijnt niet te kunnen is hem wijs gemaakt (net als Johnson in 1965). Eerst
die prutser van een Mnuchin ontslaan.
Op boxing day, tweede kerstdag dan de grootste
stijging met kerstmis aller tijden. Een technisch herstel.
Is dat het eind van de koersval? De techneuten zijn
er niet uit. Ja, de nodige keren was dit soort koersbeweging een omslag, maar
in een echte bearmarkt heb je wel zes of nog meer van dit soort herstelletjes
in de eindeloos lijkende neergang. Zo heel veel houvast heb je dus niet aan zo’n
5% stijging. Alom wordt het positief beoordeld dat de stijging vastgehouden kon
worden. Op kerstavond waren er enkele signalen die wezen op capitulatie, zoals
de hoge put/call ratio van de afgelopen vijf dagen. Er waren heel veel koersen
omhoog vanaf dieptepunten en dat is bemoedigend volgens diverse chartisten.
De omzetten waren heel hoog voor de tijd van het
jaar, dus kennelijk hadden de bankdirecteuren niet zo gelogen tegen Mnuchin.
De dalingen zouden verergerd zijn door de
algoritmehandel, asset allocatie gebaseerd op volgen van de trend en tanende hoop
op compensatie uit de obligatiemarkt voor koersverliezen op aandelen.
Je kunt ook enigszins fundamenteel naar de koersen
kijken, al waarschuwen de goeroes in koor dat de huidige koersbewegingen niets
met fundamentals te maken hebben. Op basis van de beschikbare data had je de
koersval niet goed kunnen afleiden en die beschikbare data zijn geen goed
houvast voor wat 2019 te bieden heeft aan ellende.
De daling van de koersen is parallel gegaan met
economische data die slechter waren dan we gewend waren en die verslechtering
is hardnekkig geweest. Als die verslechtering doorzet dan kom je uiteraard in
een recessie, maar dat die verslechtering maar door blijft zetten is onzeker.
Jim Bianco laat het bovenstaand plaatje zien (binnenkomende data vergeleken met het gemiddelde van het afgelopen jaar). Als
de data weer de goede kant in gaan, dan horen de koersen te herstellen volgens
de fundamentals. Je kunt er de relatief goede performance van Emerging Markets
mee verklaren. Als de data voor de G10 weer de goede kant op buigen, dan zou
dat een zeer sterke reden zijn voor hogere beurzen.
De koersdalingen worden ook toegeschreven aan de
FED die maar aan blijft geven dat volgens de achteruitkijkspiegel het allemaal
prima gaat en vooruitkijkend dat renteverhogingen nodig maakt, wat de beurzen
ook doen. Je hort steeds meer dat de laatste verhoging een vergissing was en
dat de balans van de FED niet zo maar verder verkort kan worden en dat de FED
de arme beleggertjes niet zo in het ongewisse moet laten over die verkorting en
niet zo veel van die enge renteverhogingen moet beloven in de naïeve hoop dat
dit geen schade van betekenis aan de economie zal toebrengen. Dat doet het wel
via afknijpen van de kredietgroei en geldgroei en via duikelend vertrouwen van
consument en producent.
Trump krijgt ook de schuld, maar pas op de derde
plaats. De handelsoorlog begint zich steeds meer te concentreren op een lang
voortslepende technologieoorlog met China en men lijkt er wel uit te gaan komen
met de meeste importtarieven. Daar moeten beurzen mee kunnen leven zou je
zeggen. Een deel van de overheid dicht om Trumps speeltje van de muur om Mexico
is vervelend, maar ook daar moeten beurzen tegen opgewassen zijn. Gedoe met dat
onderzoek van Mueller, daar zijn we aan gewend geraakt en als het echt heel
kwalijk zou zijn, dat had Mueller heel snel met dat kwalijke voor de draad
moeten zijn gekomen. Het slokt wel veel
tijd op van Trump en zijn trawanten, tijd die beter besteed zou zijn aan
stimulering van de economie in het verkiezingsjaar 2020, vooral via
investeringen in infrastructuur.
Uiteindelijk is het een afwegen of je al door
gedaalde koersen voldoende verleid kunt worden voor het kopen van aandelen met een
mooi, voldoende zeker dividend en/of goede toekomstperspectieven. Alles op het
laagste punt kopen gaat niet lukken, vaak kun je beter al beginnen voor het
dieptepunt in plaats van pas beginnen te kopen na het dieptepunt als de markt
het sein brand meester al heeft gegeven.
Geen opmerkingen:
Een reactie posten