Mauldin/Zerohedge
etc. putten zich uit in de negatieve ontwikkelingen die vorig jaar of al eerder
gestart zijn en die tot meer ellende zouden moeten leiden.
-de verwachtingen zullen naar beneden worden bijgesteld, zoals Summers ons voorhoudt. Secular Stagation is upon us.
-De lagere
olieprijzen die in tegenstelling tot vorig jaar als een ramp beoordeeld worden
-De hogere credit
spreads die een recessie aankondigen (als de trend doorzet, moetje inderdaad
veel meer kansen aan een recessie toedichten).
(plaatje blog Bespoke)
-De FED die nu
alles op alles gaat zetten om de economische groei in de VS af te koelen via
volstrekt onverantwoorde renteverhogingen (erg irrationeel)
-Emerging Markets
die de eurocrisis eens dunnetjes gaan over doen met grote faillissementen van
overheden en grondstoffenproducenten (lagging indicator)
-De oververhitte
vastgoedmarkt in de VS die weer gaat afkoelen (sic, maar nu nog niet)
-Geopolitieke
drama’s. Niet alleen Rusland/Midden Oosten maar ook Turkije, Brazilië,
Zuid-Afrika, brexit, grexit (dit is een permanente zorg die nog eeuwen gaat
aanhouden)
-Nominale groei
van het BNP is te laag om winstgroei te krijgen, vooral in dollars gemeten was
het een drama (sic, als de dollar te hard verder stijgt een steeds grotere
zorg, maar dan ook voor de FED)
(plaatje Minack)
-Voorraden die nog
te hoog zijn (maar we zijn ver gevorderd in de neergaande fase van de
voorraadcyclus)
-Tegenvallende detailhandelsverkopen
vanwege het warme weer, daling productie nutsbedrijven daardoor (sic, g-groei
vierde kwartaal kan tegenvallen, maar vooruit kijkend betekent het niets
slechts).
-Winstmarges VS
hebben gepiekt (sic, als olieprijs net herstelt)
-2015 was het
slechtste derde jaar van de presidentscyclus sinds de jaren 30. Er is iets mis
(zoals altijd).
Wat kan je daar
tegenover zetten voor de VS?
-De kans op een
recessie in de monde zes-negen maanden is nog steeds zeer klein, al lopen de
kansen voor periodes van twee jaar of langer wel op.
-De yield curve is
nog steeds steil
-Consumentenvertrouwen
is nog aan het verbeteren, autoverkopen stijgen (als een recessie nabij is, dan
zitten deze indicatoren reeds in de versukkeling)
-De huizenmarkten
zijn sterk, de (reële) huizenprijzen stijgen, de betaalbaarheid van huizen is
uitstekend door de lage rente.
-De werkloosheid
is nog niet gestegen
-Output gap is nog
niet dicht, inflatie is geen probleem (=FED forceert geen recessie)
-Tina
-Men verwacht niet
meer zo veel van de economie, de FED, de winstgroei (misschien met uitzondering
van de eurozone en Japan waar men misschien te veel winstdromen heeft). Er is
alom overweldigende somberheid over Emerging Markets. Men verwacht niet meer
dat lage olieprijzen de economie helpen, integendeel. Men noemt nauwelijks nog
fiscale stimulering. Zo veel zal die dan ook niet zijn, maar het is een
verademing dat overheidsuitgaven niet langer de groei met ongeveer 0,5%
drukken.
(plaatje Brad DeLong)
De kerstrally is
niet gekomen. De hoop wordt nu op het januari-effect gezet.
Jeff Miller haalt
sommige handelaren aan die de laatste twee beursdagen verpestten door verkoop
van winnaars vooruitlopend op het januari-effect waar winnaars verkocht worden
en verliezers teruggekocht vanwege fiscale redenen. Het januari-effect was niet
erg indrukwekkend sinds het gepresenteerd werd als topstrategie om extra
performance te boeken. D.w.z. het verdient niet meer de belangstelling die het
vroeger had. Januari zit in de gunstige beursmaanden van november/mei, maar
verwacht niet meer iets extra’s.
Geen opmerkingen:
Een reactie posten