technische analyse kan
veel verkeerde signalen geven
Verkopen bij het kruis
des doods, terugkopen bij het gouden kruis. Veel slechter had je het niet
kunnen doen. Nu zijn we net weer een kruis des doods gepasseerd.
En ja, eindelijk was er
een week met een zwak koersherstel.
Eerst even nadenken voor
je het hoofd verliest. Kun je verklaren dat de koersen zo dalen? Is er nieuw
slecht nieuws nodig, zie je ontkenning van het slechte nieuws? Is er onverwacht
goed nieuws (vorige week ECB, minder angst voor snode plannen FED).
Is het Chinaverhaal verteerd? Dat zou goed kunnen, maar de problemen van China
zijn niet weg. Het lijkt zo’n recidivistisch probleem te worden, net als bij
Griekenland. Je kunt bijna een liniaal leggen over de groeicijfers op jaarbasis
sinds Xi aan de macht is. Langzaam naar beneden. Geen versnelling, eerder vertraging van de
neergang. Die groeiafzwakking gaat gepaard met meer onevenwichtigheden dan goed
is voor de nachtrust. Ik lees de nodige sombere verhalen via Bianco en Andy
Lees over China op lange termijn. De overschakeling van een investeringsgeleide
economie naar een consumptiemaatschappij is een mission impossible, vooral bij
de huidige schuldenposities en de demografie van China (al zal men daar wel tot
hoge leeftijd blijven werken. N.B. In Europa werkte men in 19de eeuw
tot ver na de 70ste, dat kon toen kennelijk ook omdat het moest waarschijnlijk).
De olieprijs. Een
onwaarschijnlijk sterke daling. We hebben nu voor de derde keer een daling van
top van de olieprijs van meer dan 75% achter de rug sinds de olieprijs door de
OPEC in 1973 fors omhoog gezet werd. Het
neerwaartse koersmomentum over de afgelopen tien weken was in procenten
eveneens een van de krachtigste ooit. Dat
schreeuwt om een herstel. Tot $34 is erg eenvoudig volgens de chartisten. Met
de prijsontwikkeling van olie is van alles mis. Toch lijkt de huidige olieprijs
overdreven laag. Ook de dollar kun je de schuld niet geven van de laatste
daling, daarvoor waren euro, pond, yen te sterk. Aanbod is groter dan de vraag.
Maar niet zo veel. Olieproducenten verlagen hun
productie niet, omdat de variabele kosten nog steeds lager zijn dan de
olieprijs en stilleggen en weer opstarten heel duur is. Pas bij een negatieve
prijs gaat men zich echt achter de oren krabben, maar misschien produceert men
dan nog door.
Bianco had een heel
verhaal over de enorme verliezen die zijn geleden bij het geloven in hogere
olieprijzen. Normaal bij aandelen is dat na een slechte performance van een
bepaalde sector die massaal gedumpt wordt via dumpen van de sectorfondsen. Bij
olie is dat andersom gegaan. Men bleef maar olie bijkopen, hoe veel de
olieprijs ook daalde. Men kocht maar de ETF Oil en andere ETF’s bij en andere
oliebeleggingen. De belangstelling was zo grot dat de ETF Oil bijna een 50%
premie kreeg ten opzichte van de onderliggende oliefutures. Daar zitten massieve verliezen op, zo ongeveer
het ergste van de geschiedenis van beleggen. De daling van top is ook in
procenten zo ongeveer de grootste ooit. Meer dan 75%.
(plaatje Bianco)
Men blijft roepen dat dit idioot is, maar dat
aanbod groter is dan vraag lijkt een zekerheidje. Ondertussen puilen de
opgeslagen olievoorraden in de VS uit, ze zijn bijna op recordhoogte. Als alle
opslagplaatsen vol zitten, dan kan de olieprijs onder nul gaan (dit is zelfs al
op een plek gebeurd).
Al dat enorme kopen van
speculanten kon de daling niet tegenhouden. De committment of futures trending
analyse laat zien dat speculanten nog steeds netto positief zitten, zij het het
minste in meer dan vijf jaar. De bruto shorts zijn wel op extreme hoogte. Maar
dit wordt geneutraliseerd door de onvoorwaardelijke gelovers in olie.
Tja, wat betekent dat dan
allemaal voor de beurzen? Net als bijna iedereen durf ik het niet met
stelligheid te verkondigen. Geen recessie in de VS, te lage inflatie in de ogen
van de centrale banken, dat wijst niet op een bear markt. Bij een herstel van
de olieprijzen boven $34 lijkt het bij een correctie te blijven. Nieuwe slechte
verhalen kunnen die bear markt alsnog veroorzaken. Zorgen volop, de wall of
worry die de bull markten beklimmen.
Geen opmerkingen:
Een reactie posten