Meer liquiditeit hoort voor lagere volatiliteit te zorgen. Maar sinds Kuroda helemaal door het dolle heen is, vliegt de volatiliteit omhoog en de Japanse rente explodeerde. Door al die volatiliteit mocht de Japanse beurs stevig omlaag en nu stijgt de yen weer. De volgens de yen 10% overgewaardeerde beurs half mei lijkt naar een onderwaardering van 10% toe te gaan.
Al die onzekerheden en
volatiliteit, daar hoort een hogere geëiste risicopremie bij. De reële rente
stijgt, maar door een vervelende reden. Daardoor gaan obligaties en aandelen
eendrachtig samen naar beneden. De VIX staat veel te laag in de ogen van de
obligatiebeleggers.
Er is veel te veel
onverschilligheid, geen angst meer. De wall of worry is nog maar een paar
centimeter hoog. We leven in een rare
wereld. Eerst gingen de beurzen in bubbelachtige stemming voor defensieve
aandelen tomeloos omhoog, nu dreigt een daling waarbij de cyclische aandelen
defensief zijn (en Italiaanse, Spaanse obligaties). De rente stijgt terwijl de
inflatieverwachtingen dalen.
De FED kocht de laatste 8
maanden 75% van de nieuwe emissies aan staatsleningen en 100% van de MBS-en en
toch vliegt de rente omhoog (het was ook veel te weinig volgens Krugman).
Geen opmerkingen:
Een reactie posten