oktober: een woeste, maar vaak goede beursmaand

http://www.seeitmarket.com/october-stock-market-rollercoaster-ride-13798/
Tot op heden was het koersverloop van de S&P ongeveer volgens het normale jaarpatroon.
Nu komt oktober, een angstmaand door de grote krachs van 1929 en 1987. Maar toch was oktober gemiddel een goede beursmaand, overigens wel met de grootste uitslagen (standaarddeviatie) van alle maanden.

In de bovenstaande tabel van Ryan zijn de 16 keren oktober (en de andere maanden van het jaar) in het tweede jaar van de presidentscyclus bij elkaar geharkt. Gemiddeld was dan na 1950 oktober gemiddeld zelfs de beste beursmaand. 16 keer is overigens te weinig om er betrouwbare statistische berekeningen op los te laten.

Gaan we nu naar een prachtige oktobermaand? Dat kan, het monetair beleid is er ruim genoeg voor en het macroplaatje van de VS ook en het winstseizoen ziet er goed uit.
Maar charttechnisch zijn er de nodige vuiltjes http://www.athrasher.com/weekly-technical-market-outlook-9292014/
Er is zwakte in de advance decline line (de aandelenrally wordt door steeds minder aandelen gedragen, de rally wordt steeds bekrompener en dat loopt nog al eens verkeerd af), de handelaren zijn te bang on nog meer margin debt te neemn, er is al te lang geen nieuwe high in de margin debt, de relatieve sterkte indicator RSI zette lagere toppen en McClellan indicator is ook niet goed. D.w.z. terug naar de niveaus van mei, wat heel gebruikelijk is in het tweede jaar van de presidentcyclus.
Kortom, oktober kan een woeste maand worden (maar gezien de VIX ligt dan ook weer niet zo heel erg voor de hand).

plaatjes inkomensongelijkheid

http://www.nytimes.com/2014/09/27/upshot/the-benefits-of-economic-expansions-are-increasingly-going-to-the-richest-americans.html

(WSJ) het is niet zo raar dat veel Amerikanen (en europeanen) vinden dat de recessie niet voorbij is (want het is crisis, zegt iedereen).

 http://fivethirtyeight.com/features/the-american-middle-class-hasnt-gotten-a-raise-in-15-years

Steeds meer mesen beginnen in navolging van Piketty te schrijven over ongelijkheid van inkomens en de negatieve gevolgen daarvan voor de economie en consumptie.
Zentner en Campbell van Morgan Stanley schreven er vorige week een uitgebreid verhaal over.
De huidige service-economie levert minder goed betalende banen op voor de middenklasse dan de industriële economie.
Goed verdienende verdieners trouwen vaak met elkaar en idem voor de slecht verdienenden.
De premie van een goede opleiding is toegenomen.
De asset economy helpt alleen de rijkste 10% en die sparen gewoon door in plaats van veel meer uit te geven van hun extra vermogen.

Vooral de VS kampt met het probleem dat ze zo veel zeer slecht verdienende banen hebben, geen enkel ander ontwikkeld land heeft er zo veel last van.

Net als in Nederland is de inkomensongelijkheid kleiner dan de vermogensongelijkheid. De huizenprijzen hebben de aandelenmarkten niet bijgehouden.

In de VS stemmen de kiezers voor steeds minder herverdeling van belastinggelden naar de armen. Dit zorgt voor steeds minder afzwakking van de tendens naar steeds meer inkomensongelijkheid.

Naar aanleiding van de zeer lage productiviteitsgroei die net weer gepubliceerd is, 0,36% het afgelopen jaar ziet men weer dat de groei van de uitgaven met 1,5% per hoofd het afgelopen jaar weer voor een groot deel gegaan is via het maken van meer schulden. Men heeft de de afgelopen decennia  veel meer kunnen extra consumeren dan de inkomensgroei door het maken van meer schulden en dat ging fout in 2008. Maar nieuwe problemen zijn weer in aantocht als de trend van hogere groei van de uitgaven aanhouden dan kan volgens de productiviteitsgroei.
 

samenvatting financieel economisch nieuws van de afgelopen week

De aanvallen op IS door de VS (=weg peace dividend) samen met eindelijk ook landen uit Arabië en de steeds verder uit de hand lopende ebola-epidemie waren het belangrijkste niet financiële nieuws, met in het VK de excuses van Cameron nadat hij de koningin een spinnende poes had genoemd bij het vernemen van de nee-uitslag van Schotland (d.w.z. er was niet veel nieuws).

De euro verzwakte weer tegen de dollar. De beurzen en de rente daalden (vooral door donderdag) een beetje. Een meer havikachtig beleid van de FED, met door laten schemeren dat de aandelenbeurzen niet meer zo veel omhoog hoeven worden geduwd zou een hogere korte rente en lagere lange rente moeten betekenen. Die lagere rente komt in gevaar als beleggers en masse het schip van Pimco gaan verlaten door het vertrek van Bill Gros (69), die maar niet met pensioen wil.

In de VS vielen de verkopen van nieuwe huizen mee en die van bestaande huizen tegen. De groei van het BNP over het tweede kwartaal werd herzien van 4,2% naar 4,6%. Nieuwe orders daalden zoals veracht fors, maar ex Boeing was er toch een kleine stijging. De initial claims voor werkloosheid bleven onder de 300.000. De Chicago FED Activity index (een samenvatting van 85 surveys) daalde weer iets onder nul, een economische groei beneden trend aangevend (al lijkt die wel boven 3% uit te komen in het derde kwartaal)

In Europa wijst alles nog op te lage economische groei en daarom moet Draghi iedereen steeds weer moed inpraten. De IFO, de belangrijkste vertrouwensindicator voor het Europese bedrijfsleven, daalde meer dan verwacht in Duitsland. De flash PMI's daalden fractioneel over augustus naar 50,5 (door Duitsland, deze keer niet door Frankrijk).

China gaf toe dat de economische groei vertraagt, maar gaat niet flink fiscaal stimuleren (de eer wordt aan de PBoC gelaten, waar de huidige leider eruit gebonjourd wordt voor een meer stimulerende baas die beter doet wat Xi zegt). De flash PMI steeg licht naar 50,5.

Bristol

We vlogen op Bristol, niet bepaald bekend als de mooiste stad van Engeland. Toch heeft de stad genoeg mooie plekjes en natuurlijk vooral de rivier de Avon die door de stad kronkelt en zorgt voor de nodige vergezichten en bekijks van de huizen aan de kant in hun puddingkleurtjes.

 

Er is nog een kleine oude binnenstad met leuke straatjes en marktjes.

 

De havengebouwen met hun scheepsbouw, nu o.a. omgebouwd tot musea (zoals het M-Shed museum dat uitpuilde van de spelende kinderen).

En het is de stad van Isambard Kingdom Brunel die de Great Western Railway aanlegde van Bristol naar de rest van het land en o.a. ook een begin maakte met de aanleg van de Clifton Suspension Bridge. Om daar te komen en kunnen genieten van het adembenemende uitzicht moet heel wat geklommen worden. Commercieel was de ophaalbrug natuurlijk een mislukking, ongelooflijk duur terwijl er niet al te veel tol betalend (nog steeds, al sinds 1864) verkeer overheen komt.

 En verder is er natuurlijk de Bristol Bridge waar de stad begonnen is, de kathedraal

Terug van een zonnig kort reisje door Zuidwest Engeland/Cardiff

Vooral bezochten we plaatsen langs de rivier de Avon, met de kathedralen, de in puddingkleuren geschilderde huizen (dat moet in Nederland ook meer, bijvoorbeeld de boulevard van Zandvoort), de kastelen,het heuvelachtige Keutenbergplus terrein soms. Weer meer dan een kilo aangekomen door het overdadige Engelse ontbijt met zijn bacon en worstjes en ook de pints leverden te veel calorieën.
Enige indrukken.

Na het Schotse nee konden de aandelenmarkten niet de weg omhoog vinden, terwijl de rentestijging in de knop brak.

De inflatieverwachtingen bloeiden even op na het uit de tekst klappen van Draghi hierover. Maar de dalende trend lijkt weer ingezet. Zo groot is de daling eigenlijk ook weer niet geweest sinds het begin van het jaar, 2% is nog steeds in zicht (al kan dat natuurlijk wel veranderen). Dus zo vreemd is het niet dat de rente niet echt omhoog wil in tijden van dalende aandelenbeurzen. De goud bulls druipen verstijfd van schrik af met de staart tussen de benen (goud bulls zijn rare species), tegen een sterke dollar en een dalende inflatieverwachting kunnen ze niet op.

Waarom de beurzen met name gisteren zo daalden, even afgezien van Appleflauwte, was niet zo duidelijk.
Men is niet blij met de FED en met Carney, maar de lange rente lijdt er niet erg onder. De FED zei dat Bernanke de dots te belangrijk heeft gemaakt en dat de dots gewoon heel veel kunnen veranderen, ze zijn onbelangrijk zei o.a. Yellen.

Ach, zo veel is er niet veranderd in de afgelopen week.

 

inkomensstijging in VS per leeftijdscategorie

http://www.advisorperspectives.com/dshort/updates/Household-Incomes-by-Age-Brackets.php

Alleen 65+ zag een stijging van de reële inkomens in de laatste jaren. Men heeft betere pensioenen bij elkaar gespaard en vooral de ambtenaren boeren goed met hun pensioen in de VS. Overigens deed 15-24 het ook niet zo slecht de laatste paar jaar (maar je zit nog wel onder niveau van 1970).

Vooral 45-54 jaar, de jaren met de topinkomens, heeft het de laatste jaren erg slecht gedaan, al sinds 1999 overigens.

Maar nog steeds geldt: een toenemend aantal 65-plussers gaat voor inkomensdaling in het BNP zorgen

meer of echt minder rentestijging dan de dots van de FED gouverneurs inprijzen?

De meeste brokers vinden de toelichting van het rentebesluit van de FED beslist duifachtig en velen vinden dat je niet te veel moet lezen uit de dots.

Yellen ziet nog steeds veel te veel werkloosheid in de VS, wil de rente niet verhogen, ook niet juni volgend jaar. Daar de FED geen democratie is, maar steeds een dictator aan het hoofd heeft die eigenlijk geen tegenstemmers duldt, kun je niet zo vast rekenen op juni als start van de verhogingen.

Hornbach MS) Is de markt gek door zo veel lager te gaan zitten dan de dots? Nee, kijk bijvoorbeeld naar 2015. Je mag pas in juni beginnen met verhogen  en er resteren dan slechts vier vergaderingen. Met 0,25% per keer kom je dan op 1,25% van de dots. Dus net zo snel als in 2004-2007. In 2016 moet je dan 6*0,25% krijgen. Dat is ook veel sneller dan beloofd is.

Waarom lijkt zo’n snel tempo niet waarschijnlijk? Elke keer bij een daling op de beurzen van meer dan 10% volgt uitstel. De geschiedenis leert dat dit 1 à 3 keer hoort te gebeuren. Dus je gaat die 4* verhoging in 2015 en 6* verhoging waarschijnlijk niet krijgen in 2015.
In 2017 3,75% FED rente bij een BNP groei van 2,3-2,6%, dat lijkt fors. Het mag ook wel een ietsje minder worden. 3,75% is ongeveer de verwachte structurele nominale economische groei en als je de FED rente hierop zet, krijg je meer dan 50% kans op een recessie. Dat is niet nodig bij een inflatieverwachting onder de doelstelling.
 

Maar het kan wel. De economische groei kan 3% of hoger worden in de VS en inflatie ruim 2% en dan is er een nominale groei van 5% en dan zou onderstaand verband wel eens kunnen opgaan:

(naar aanleiding van plaatje Strategas: NAHBMI, het sentiment van de huizenbouwers is een goede 2 jaar leading indicator geweest voor de FED rente)

Het sentiment van de huizenbouwers wijst op ongeveer hetzelfde traject als de FED roept (voor de kredietcrisis zat je met het verband vaak ruim een half procent te laag voor de FED, na de kredietcrisis zat je ongeveer een half procent te hoog en dat lijkt zo te blijven).

aandelen geloven verklaring FED, andere markten meer de dots en de andere verhalen

De verklaring van de FED was duifachtiger dan verwacht. Considerable time bleef in de verkalring staan en dat betekent geen verhoging van de rente voor juni tenzij er iets geks gebeurt. De verhalen van de San Francisco FED dat de werkloosheid toch wel aangaf wat de ruimte op de arbeidsmarkt hadden geen indruk gemaakt op Yellen.
Maar dan de dots, dat was een stuk havikachtiger dan gedacht.
En het exitplan van QE. Men gaat niet bijkopen om de balans op peil te houden, maar men laat de boel gewoon aflossen en men verkoopt misschien wat extra ABS. Een tegenvaller.
Er waren twee dissidenten, terwijl er geen verwacht waren. Yellen meldde dat twee stouterds geen probleem was.
De aandelenmarkt geloofde de duifachtige verklaring, de andere markten, en dan vooral de dollar en goud, zag havikachtige dingen.

de dots geven aan dat de FED de rente helemaal niet langzaam gaat verhogen

De dots geven de voorspellingen van individuele FED gouverneurs aan voor de FED rente aan het eind van het betreffende jaar.
Ze staan iets hoger dan de vorige keer voor 2015 en 2016. 2017 is nieuw.
Ik had gedacht dat de mediane voorspelling voor 2017 zo'n 3% zou staan, misschien een beetje hoger. Het is 3,75% geworden.
Het Nieuwe Normaal van Pimco gaat uit van zo'n 2%. Dat scenario wordt door de FED naar de prullenbak verwezen. Het kan nog wel optreden, maar dan moeten economie en beurzen tegenvallen.
Dat tegenvallen wordt wat moeilijker, want de FED heft de voorspellingen voor de groei van 2015 en 2016 naar beneden bijgesteld en gaat voor 2017 uit van maar 2,3-2,6% groei. Men ziet tot en met 2017 geen (PCE) inflatie van boven de doelstelling van 2,0%. Toch plakt men daar een torenhoge rente van 3,75% aan. Daar past toch geen 10-jaar rente van onder 3% bij.

Is de FED gestoord geworden?  Wel volgens de markt en het Nieuwe Neutraal. Ze gaan de rente in straf tempo verhogen terwijl de inflatie nog onder hun doelstelling blijft en de economische groei onvoldoende hoog wordt om het output gap te dichten.

Is er nog hoop dat Yellen de haviken om weet te praten? Niet erg. Volgens de hawkometer van de ABNAMRO zijn er nog vier FED gouverneurs die lagere dots horen af te geven dan Yellen en Fischer. De vijfde dot is al 3% en de zesde 3,25% voor 2017. Dus je kunt er wel van uitgaan dat het leidende duo 3% of hoger zit voor 2017 en 3,75% voor de lange termijn.

aandelen korte termijn kwetsbaar, langere termijn Goldilocks

Op korte termij zie je wat technische zorgen zoals de daling van het aantal aandelen onder het 50daags gemiddelde richting 20% (Strategas plaatje), het verdwijnen van de beren, wat momentumsmetjes van de grote winnaars zoals Tesla.
Daar staat het Goldilocksscenario voor de langere termijn tegenover met zijn 3% groei, lage inflatie, hoge winststijging en een rentestijging die door Yellen en Fischer in toom zal worden gehouden.

http://www.advisorperspectives.com/dshort/guest/Chris-Puplava-140915-Currencies-Collide-Part-2.php
Het buitenland zal de zong van de sirenen van de hogere dollar niet kunnen weerstaan en Amerikaanse aandelen gaan kopen. Men zal nog heel wat moeten inslaan voor de bull markt in gevaar komt, aldus voormalige permabear Puplava

cartoons Schotland

 

ja, wat wordt de munt? Om Schotland bang te maken roept de Bank of England (niet die van Scotland), dat het pond niet meer mag bij onafhankelijkheid.

 

 

 

 

 

DAX, Frankrijk

Bij onze reis Bordeaux-Baskenland kwamen we in DAX terecht. Dat heeft niets te maken met de Duitse beurs, maar het plaatsje is genaamd naar het water van de heilzame baden.

Niet dat we echt van plan waren hiernaartoe te gaan, maar vanwege de treinstaking die er toen was, bleef er als je per bus reisde niet veel anders over.
Ach, dat was helemaal niet erg. Het was stralend weer en het is een leuk plaatsje. De plaatselijke heilige, de uitvinder van de voedselbank, Saint Vincent de Paul staat er in hoog aanzien.Met de waterbronnen, mooi aan de rivier gelegen en met aardige terrassen, waar we o.a. genoeglijk praatten met bedevaartgangers richting Santiago de la Compostela en een paar knusse kleine museumpjes.

We waren de enige bezoekers voor de rondeiding door het Bordamuseum. Dat was ontstaan door de sloopwoede van een vorig stadsbestuur dat allemaal heilzame baden wilde aanleggen met foeilelijke nieuwbouw.
Het oude kasteel ging tegen de vlakte, hier plaat uit buurmuseum

En dan vond je dus (ergens anders) delen van een Romeinse stad, een soort rechtsgebouw en veel meer verderfelijke oude rotzooi die de bouw van die lelijke gebouwen vertraagde.  Zij sprak alleen maar Frans en dat maakte een en ander wat moeilijker, maar ze had uiteraard geduld met uitleggen, want we waren tenslotte de enige twee bezoekers.

.Ze had o.a. een verhaal over het beeldje van Mercurius met zijn twee helpers de haan en de steenbok. De haan hielp de muntjes uit het veld te krabben en leverde die dan af bij Mercurius.

 

Tja, en als in zo veel Franse plaatsjes heb je er nog een ouderwetse draaimolen.

En je zat nog dicht genoeg bij Baskenland om nog pintsos, de kleine vorm van tapas, te krijgen

wat gaat de FED doen: niets bijzonders of worden het echte haviken

Wat de FED gaat doen weten we al: QE verminderen met $10 miljard en de rente blijft ongewijzigd.
Toch is men deze keer erg bezorgd over wat er in de toelichting van deze besluiten zal staan.
Gaat de FED aangeven dat ze de rente eerder kunnen gaan verhogen dan juni 2015 zoals is in geprijsd en wat zijn de voorspellingen (de dots) voor 2017 voor de FED-rente.
De laatste dagen krijgt het kamp dat denkt dat de woorden considerable time voordat de rente verhoogd wordt geschrapt gaan worden steeds meer aanhang. De FED wil duidelijk maken dat de renteverhogingen totaal data dependent zijn en daarom kan de rente eerder en later, meer en minder verhoogd worden in de komende jaren. Men wil voorkomen dat er een rechte lijn van verhogingen getrokken gaat worden zoals gebeurde in 2004-2006. Als je eerder zou beginnen met verhogen, dan hoef je minder snel te verhogen in de tijd erna want je bent dan niet 'behind the curve', zo denken de duiven. De haviken vinden dat je niet snel genoeg kunt beginnen met verhogen. Daarom lijkt er een meerderheid te zijn om wat kordatere taal uit te slaan. Misschien is het iets als we denken dat het nog considerable time duurt, maar we kunnen ook al eerder de rente verhogen als totaal onverwachts gezien de ervaringen van de afgelopen jaren de groeivoorspellingen van de FED te pessimistisch blijken.

Eigenlijk is alleen Hatzius http://www.calculatedriskblog.com/2014/09/goldmans-hatzius-expect-considerable.html echt van mening dat 'considerable time' niet vervangen gaat worden door iets met 'patient' of 'some time'. Ze wachten tot december. Eerst stoppen met QE en niet zondigen tegen eerdere beloftes van nog een hele tijd wachten met verhoging van de rente. Je hebt beloofd in vorige vergaderingen de rente niet voor maart-juni te verhogen en je bent toch wel een slappe onbetrouwbare hap als je op je woorden terugkomt en eerder gaat verhogen.

Het andere hete hangijzer dat de ijskast van de ice age aan het mollen is zijn de dots voor 2017.  Gaat men voorspellen dat in 2017 de FED-rente al 3,5% of hoger wordt, daarmee aangevend dat het Nieuwe Neutraal in de prullenbak kan of weet men zich in te houden en komt men niet boven de 3% uit? Alleen in dat laatste geval zullen de aanhangers van Pimco en Larry Summers de FED niet tracteren op hoongelach dat ze de fout van 1937 gaan herhalen, toen de FED veel te snel de rente veel te veel verhoogde en de depressie weer terugkwam.
De meningen over de dots van 2017 lopen verrassend veel uiteen bij de diverse brokers zoals uit de tabel blijkt.

samenvatting financieel economisch nieuws van de afgelopen week

De meeste beurzen moesten iets terug op overpeinzingen dat de FED de woorden considerable time zou gaan schrappen uit de verklaring bij het rentebesluit van de week. Ook angsten om de Schotse onafhankelijkheid droegen miniscuul bij (vooral aan een sterkere dollar), nog net iets meer dan het wapengekletter in de Oekraïne met daarom weer nieuwe sancties en het IS kalifaat dat met nieuwe plannetjes van Obama bestreden gaat worden.

Het macro nieuws in de VS en Europa was veelal goed, in China viel de import tegen. In Japan valt een en ander zo tegen dat de Bank of Japan extra verruimde door schatkistpapier tegen een negatieve rente op te kopen.
  De olieprijs daalde verder op lagere vraagvoorspellingen en meer productie in o.a. Nigeria.

In de VS stegen de detailhandelsverkopen goed met 0,6% met opwaartse herziening van de voorgaande maand. Dat was tot voor kort een zorg, nu is er ineens een sterkere groei van de consumptie zichtbaar. Aanvullende consumptiecijfers uit dienstverlening en enkele andere zaken zorgden voor betere groeiverwachtingen voor het tweede kwartaal (opwaartse herziening van 4,2% naar 4,7% in het vat) en derde kwartaal tot boven 3%.
Het consumentenkrediet trok aan van $18 miljard naar $26 miljard over augustus. Het vertrouwen van midden- en kleinberijf gemeten via NFIB trok aan. Initial claims stegen 11.000 maar blijven laag.  Consumentenvertrouwen volgens University of Michigan is omhoog op basis van de component expectations.

In de Eurozone steeg de industriële productie, vooral in Duitsland. Frankrijk was stabiel, in Italië een daling van 1%. Export Duitsland +4,7% tegen 0,6% verwacht. Inflatie bleef onveranderd in Duitsland, steeg iets in Frankrijk.

In Japan werd de groei over het tweede kwartaal bijgesteld van -6,8% naar -7,1%. Bijna alle cijfers vallen zwaar tegen en de roep om fiscale en monetaire hulp is dan ook luid.

In China verbeterde de handelsbalans door tegenvallende importen. Export groeide wel goed. De geldgroei zwakt iets te sterk af wist Li te melden voor de officiële cijfers uitkwamen. De inflatie was maar 2% (2,3% vorie maand) en producentenprijzen daalden 1,2% (was -0,9%). PBoC moet dus royaal blijven.

goed nieuws van de afgelopen week: meer geloof in groei op lange termijn

De rente is weer aan het stijgen. Dat komt maar voor een klein deel vanwege angsten dat de FED allerlei vreselijke dingen gaat doen zoals aangeven dat het misschien niet meer een considerable time duurt voor de rente verhoogd wordt en ook aangeven hoe die exit van QE moet gaan verlopen, met nieuwe instrumenten waarvan je niet goed weet hoe die gaan uitpakken.

Het grootste deel van de stijging wordt veroorzaakt door een plotseling weer wat meer positieve kijk op de Amerikaanse economie. We zijn nu een half jaar gedoctrineerd met steeds meer verhalen over het Nieuwe Neutraal en het bubbelstagnatiescenario, maar deze verliezen ineens hun kracht. En kracht hadden ze, want de grootte beleggers in vastrentende waarden zoals Pimco handelden ernaar. Plotseling denken de mensen als ze Gros weer horen orakelen over het Nieuwe Neutraal: wat een oen.

De doemdenkers hebben enige tijd volop de wind mee gehad. Uit het niets kwam er een kwartaal met -2,1% groei in de VS aanzetten en ook Duitsland liet ineens een krimp zien. Deflatieangst kwam opzetten met de recessie in Italië die een interne devaluatie aldaar moet gaan bewerken. Dat sloeg massieve deuken in de voorspellingen voor de groei op lange termijn, nog meer in de Eurozone dan in de VS.

Ineens is er tegenwind. Ze klampen zich vast aan de lagere olieprijzen die vooral veroorzaakt lijken te zijn door lagere schattingen voor de vraag. Maar je ziet nu toch vooral economen blij opspringen dat de consumptie hierdoor geholpen wordt, vooral ook in die kwetsbare europeriferie.

In de Eurozone groeide de industriële productie ineens keurig over juli, met Duitsland voorop, zoals het de locomotief van de Eurozone betaamt.

In het tweede kwartaal was de consumptie eigenlijk niet zo zwak zo leest men, zelfs in de Eurozone was deze positief. Morgan Stanley had een seminar met 18 Europese producenten van kapitaalgoederen. Die zagen allemaal een stabilisatie van de groei in Europa, geen afzwakking. Ja mining, dat is een ramp, maar het is duidelijk aan het uitbodemen. Bij de nodige andere sectoren zoals de construction, robotics is er een duidelijke groei zichtbaar. En uiteraard, bij de nodige ondernemingen ging het beter dan gemiddeld.

Dat is een breuk in de trend naar lagere groeivoorspellingen in de eurozone, met opmerkingen dat de risicoscenario’s veel slechter zijn.

 In de VS stelt men de groei over het tweede kwartaal weer positief bij, het lijkt nu een mooie 4,7 of 4,8% groei te worden. Men heeft onder andere extra groei in sommige diensten ontdekt, niet helemaal van den gekke bij de hoge stand van de ISM non manufacturing. De groei in het derde kwartaal leek te gaan stranden onder 3% door tegenvallende groei van de detailhandelsverkopen en inkomensgroei, maar een paar herzieningen later en na verrassend goede autoverkopen zit de goegemeente nu op ongeveer 3,5% en de trend is stijgend. De ISM manufacturing op 59 lijkt toch te wijzen op een sterke groei van de industriële productie. Het midden- en kleinbedrijf wordt maand in maand uit minder pessimistisch, aangevend dat ze meer mensen nodig hebben, niet de juiste kwaliteit kunnen vinden en daarom wel hogere lonen willen betalen (d.w.z. nog geen hulp voor de mensen met de lage lonen). De peilingen van het consumentenvertrouwen zijn toch nu echt wel duidelijk aan het verbeteren, zoals de afgelopen week die van de University of Michigan (juist 'expectations' waren duidelijk omhoog).

Ineens is iedereen meer groei van de investeringen aan het voorspellen en een betere groei van de consumptie (niet zo gek bij een spaarquote die gestegen is van 4,3 naar 5,7% en bij lagere benzineprijzen). En je komt ook allerlei verhalen tegen dat de cyclus langer duurt (Morgan Stanley, Goldman Sachs bijvoorbeeld)

De FED gelooft ineens ook dat die betere groei er best wel eens zou kunnen komen en wil daarom de handen vrij hebben om de rente te verhogen. Dat is om de goede reden, niet omdat men zo bang is voor de financiële stabiliteit vanwege de lage rente.

update vierjaarscyclus

De vierjaarscyclus duurt veel te lang, maar je had een dubbele upstart deze cyclus: de eerste keer in maart 2009 en de tweede keer via 'whatever it takes'  2012 van de Eurocrisis die veel te snel een nieuwe recessie creëerde in Europa. Maar in de VS werd het niet erger dan een teleurstellend economisch herstel, tegenwoordig benoemd als Secular Stagnation, Nieuw Neutraal, Greater Moderation, bubbelstagnatiescenario.
De vierjaartrend is sterk omhoog, zoals de oranje lijn met daarna stippels laat zien.

We zitten al een hele tijd dicht bij de trend zoals ook hoort in fase FG en bij goede, degelijke winststijging. De vierjaarscycus zegt dat de koersen eigenlijk nog even flink boven de trend uit moeten komen voordat het naar beneden komt door een schok of te overmoedig beleid van de FED aangevuld met  een staaltje oorlogvoeren her en der of iets dergelijks.

een boterham met tevredenheid

Soms moet je ook dankbaar zijn voor de dingen die niet gebeuren. Er was de afgelopen week geen aanslag à la 9/11 ook al zouden er wel volop martelaren op pad gestuurd zijn die met het bedrijven van terreurmisdaden een goede voorspraak zouden krijgen na hun leven bij Allah, want je kunt idioten alles wijs maken.

Verder is de mode van de facekini’s nog niet komen overwaaien uit China. http://blogs.ft.com/beyond-brics/2014/08/18/facekini-is-chinas-latest-cultural-export/. 

 

 De boerka’s zijn kennelijk met wat betere marketing wel te promoten.

Met Prinsjesdag krijgen we in Nederland eindelijk weer eens een toename van de koopkracht voorgeschoteld, alleen niet voor speciale groepen zoals graaiende bejaarden en zorgbehoevenden.

Geen ijsemmer over me heen, ik hoefde de dag van de echtscheiding afgelopen week niet te vieren, maar wel de enige echte beroemde Bossche bol ter ere van de verjaardag van Berrie,

Geen druilerig herfstweer, we zaten niet op de vlucht MH17, of 370, geen cobra in de achtertuin.
En een blikje bier hoort niet slechter te smaken dan een flesje http://www.businessinsider.com/beer-actually-tastes-better-from-a-can-2014-9

loongroei omhoog in VS als in jaren 30

Feroli van JP Morgan had een verhaal van Bernanke opgediept dat de lonen zo stegen in de VS eind jaren dertig. Het klinkt een beetje, zelfs eigenlijk enorm, ongeloofwaardig.
Maar het gebeurde. Tot 1933 daalden de lonen overigens stevig. Daarna gingen ze omhoog tot bijna de niveaus van voor de crisis en volgde een stabilisatie. En dan in 1937 vlogen de lonen ineens omhoog tot boven de nieaus van voor de crisis. De FED paniekeerde en verhoogde de rente flink en de depressie kwam terug. Die fout moet de FED nu niet opnieuw maken, zo waardschuwde Bernanke en legioenen economen en politici met hem.

De plaatjes uit de jaren dertig, alhoewel er toen toch echt geen Greater Moderation gaande was en vakbonden toen nog echt iets te zeggen hadden, zijn toch een ondersteuning van de verhalen dat je in de komende jaren veel meer loonstijging in de VS zult zien.

De theorie is gebaseerd op de gedachte dat je lonen niet nominaaal kunt verlagen en dat de lonen in crisistijd eigenlijk te hoog worden. Pas na een tijd herstel worden de lonen weer in overeenstemming met de economie en pas daarna kunnen ze gaan stijgen. Dat kan dan ineens onverwacht hard gaan, vooral als iedereen lid van de vakbond zou worden. De meest betrouwbare aanwijzing tot nu toe komt uit het NFIB survey, dat al enige maanden aangeeft dat het Midden- en Kleinbedrijf hogere lonen denken te moeten gaan betalen in de komende kwartalen http://beleggenopdegolven.blogspot.nl/2014/09/nfib-meer-loonstijging-meer.html.

Dit verhaal uit de jaren 30 is een verdere ondersteuning voor loonstijging. De FED heeft aangegeven toch ook deze keer weer te gaan handelen als in 1937. Alleen lagere aandelenmarkten kunnen de FED van dit soort snode plannen afhouden, maar als het aan de haviken ligt, moet de FED door dik en dun de rente zo snel mogelijk naar boven 3,5% brengen. We kunnen zien volgende week of ze dat in hun dots voor 2017 ook gaan aangeven.

detailhandelsverkopen VS toch sterk

De detailhandelsverkopen waren in 2014 tot op heden zwak. Maar de cijfers van gisteren lieten een goed herstel zien, vooral ook door opwaartse herziening van de oude cijfers. Ook met de bijdrage van de diensten aan de groei van het BNP gaat het goed, eigenlijk niet zo raar als de ISM non manufacturing bijna 60 staat, maar toch, het zat nog niet in de officiële cijfers.
Eeen en ander is goed voor opwaartse herziening van de cijfers voor het tweede en derde kwartaal. Voor het tweede kwartaal ziet men nu iets van 4,7-4,8% groei in plaats van de gerapporteerde groei tot nu toe van 4,2% en voor de groei in het derde kwartaal zit kennelijk meer dan 3% groei in het vat, zeg 3,5%.